中煤能源 601898 2026年第三季度业绩说明会

一、核心要点

• 前三季度经营情况：营收1156.36亿元（同比增4.6%），归母净利润127.49亿元（同比增2.1%）；自产商煤产量9338万吨（同比降820万吨），化工业务产品产量462万吨（销量485万吨）。
• 主要产品价格：自产商煤均价557元/吨（同比增83元），聚烯烃均价7258元/吨（同比增10.9%），尿素均价1823元/吨（同比增3.1%），甲醇均价1963元/吨（同比增11.7%）。
• 成本与利润：自产商煤单位销售成本299元/吨（同比增41元），聚烯烃单位成本5865元/吨（同比降410元），利润总额198.4亿元（增利主要来自煤炭价格上涨及化工业务）。
• 四季度重点工作：深化产销协同、推进重点项目建设、强化精益管理、抓实安全生产与环保、谋划明年工作。

二、问答环节核心事项

1. 成本问题：三季度人工成本环比增加因外包转自营及绩效计提奖金；固定成本占比超60%，四季度产销量有不确定性，成本管控力争在合理区间。
2. 税费问题：三季度所得税增加因专项储备使用金额同比下降，预计全年税率在20%-25%区间，重大影响不存在；财务费用增加因未确认融资费用摊销，贷款利息同比略降。
3. 产量问题：前三季度欠产源于部分矿井地质条件及安监趋严，欠量主要在平朔、华晋等矿；四季度力争稳产补欠，但受政策影响存不确定性；王家岭煤矿合规产能750万吨，明后年产能将恢复稳定。
4. 项目进展：大海泽煤矿因重大安全隐患停产，正在协调复工，预计影响有限；大海泽2号矿处于总规及环评修编阶段，需完成水资源调查，无明确投产时间；榆能化90万吨聚烯烃预计2026年12月投产，液态阳光预计2027年一季度全线开车。
5. 分红与市值管理：现金分红比例已提至35%，连续23年实施半年度分红，后续将保持分红稳定，董事会将督促管理层落实市值管理及回报投资者工作。
6. 长协与市场煤平衡：长协履约率维持90%以上，优先保障长合同履约，迎风度冬期间优先保障长协供应；2027年长协签约工作已提前推进，将按要求落实。
7. 煤化工发展：油价70美元/桶为煤化工盈亏平衡点，未来将通过增产、降能耗巩固成本竞争力；榆能化二期聚烯烃产品以高端化、多元化布局，将提升2027年化工利润。

三、风险与关注

1. 煤矿安全监管趋严，部分矿井采掘接续偏紧，产量恢复存不确定性。
2. 产销量变动可能导致固定成本摊销变化，年底人工、维检费用可能上升，四季度成本管控难度较大。
3. 大海泽煤矿复产、大海泽2号矿及液态阳光项目投产时间存不确定性。
4. 2027年长协政策、煤炭市场价格变动可能影响公司经营。