美图2026年投资者日会议纪要

美图业务及影像产品基因

美图起源于人像美化，专注于数字世界的化妆品，早期以磨皮、瘦脸等功能起家。公司认为影像产品需求由审美和时尚驱动，难以完全通过理性逻辑量化，形成了独特的竞争空间。美图早期长期处于亏损状态，直至2020年前后发展订阅业务才实现盈利。

创始人“双重属性”与制作人驱动

美图提出“第二属性”概念，影像产品负责人需兼具产品经理、摄影师、设计师等跨界能力，对视觉标准要求较高，对女性用户美颜需求有较深理解。公司强调艺术、潮流、效果标准、创新和惊喜感，希望产品引领行业和引发流行。

团队构成及影像人才培养

美图约2000人规模中，约500人为“核心引擎”，包括产品经理、运营、设计师和视觉效果研发等，负责理解用户、趋势，持续研究如何提升影像效果；约1500人为“放大器”，包括前端、后端研发，以及HR、财务、商业化、增长等职能，负责将核心引擎创造的价值放大。公司希望持续吸引全球真正热爱并擅长影像的人才，并培养他们成为影像人才负责人。

美图发展四个阶段

1. 早期萌芽和移动互联网红利阶段（约8年）：借助移动互联网发展建立了一系列影像产品。
2. 高速扩张和上市后调整阶段：推出美拍、美图手机等产品，但随后因多元化经营失利，公司规模缩减至约1000人，产品矩阵收缩。
3. 重新聚焦阶段（2021-2025年）：收缩多元化业务，回归影像领域，深耕订阅商业模式，推出Wink、开拍、美图设计室等产品。
4. 新阶段（2026年开始）：持续探索中，出现几个明显变化。

生活场景产品从“流量产品”向“消费品”变化

中国互联网产品普遍采用先做免费用户规模、再进行商业化的模式，未来美图在全球市场希望更多按照消费品逻辑经营，将生活场景中的很多功能视为时尚消费品进行经营。

生活场景和生产力场景边界逐渐模糊

生活场景产品和生产力产品之间的边界正在逐渐模糊和相互覆盖，Wink、美图设计室等产品从美图秀秀的功能模块中逐步独立出来，生产力产品也在发生变化，从图片转向视频。

生产力产品从“工具”向“营销解决方案”变化

过去公司更多提供工具，让用户自行完成创作；现在借助Agent等能力，开始尝试提供更完整的营销解决方案，例如开拍，未来不仅希望帮助用户制作视频，还希望提供投放建议、发布建议，并帮助其建立矩阵账号和个人IP。

公司未来几年的投入方向

1. 不采取烧钱换增长方式：保持经营节奏，以确定性的利润增长为目标。
2. 产研投入更加集中：将更多精力集中到已获得用户心智、市场验证，同时还有较大增长空间的产品，例如开拍、Wink、Vmake等。
3. 人才投入：主要集中在全球原生人才和具有行业第一属性的人才。

Wink产品分析

1. 产品定位：视频完成剪辑后，进一步解决“变得更好看”的需求。
2. 核心能力：画质修复和视频人像美容。
3. 不同场景需要不同的画质修复能力：例如演唱会模式、不同国家和地区具有不同使用习惯。
4. 把AI效果的控制权进一步交给用户：为部分AI功能加入手动滑杆。
5. “配方码”降低参数复刻门槛：用户可以生成配方并分享，其他用户复制配方码后，可以直接一键应用对应设置。
6. 运营触点也可以形成产品传播：例如应用商店的更新日志、Push、弹窗等产品触点都可以成为直接与用户沟通和引发传播的渠道。
7. 校园舞蹈等年轻人场景：持续关注抖音等平台上的校园舞蹈内容，并围绕这些群体开展用户和创作者共创。
8. 未来三大投入方向：精细化用户运营、进一步推进全球化、向生产力场景继续延伸。

开拍产品分析

1. 核心问题：怎么赚钱，未来还有多少增长空间。
2. 核心付费用户：各行各业从事营销和经营业务的人。
3. 服务对象：腰部和尾部营销用户。
4. 用户为什么愿意付钱：省时间、做出更好的效果。
5. ARPU提升方向：继续进入更多行业、小微IP服务。
6. 专业办公场景成为新的增长方向：电脑端使用产品持续快速增长。
7. 与剪映等大型产品的差异化竞争：通过更加专注和简单的工作流，与大型通用产品形成差异化竞争。
8. 与大模型和通用Agent是互补关系：开拍与基础模型及通用Agent之间的关系定义为互补。
9. 持续积累用户心智、用户资产和数据：继续积累用户心智，沉淀用户资产，并通过前后链路逐步建立数据飞轮。
10. 从生活产品到生产力产品，团队能力也在变化：从追求“好玩”转向追求“结果”，团队需要真正进入行业，用户价值驱动没有变化，团队成员需要具有真实创作者体感，持续坚持“化繁为简”。

Picchi产品分析

1. 产品定位：打造真正懂用户审美的人像Agent。
2. 核心功能：“学我修图”“学TA修图”“学TA化妆”。
3. 产品增长及核心用户画像：收入、用户规模和用户体验均处于增长状态，用户整体年轻、有审美，同时愿意为好的结果付费。
4. Coser市场及全球传播：国内泛二次元用户规模目前至少达到5亿，Coser是一类重要人群，不同国家和地区之间具有很强的社交媒体连接和传播能力。
5. 人像Agent底层能力及核心功能商业化：将人像Agent打造为行业内兼具实用性和审美能力的Agent。
6. 向高阶创作和生产力场景延伸：继续发展Live修图等更加复杂、高阶的创作能力，并通过增加额度等方式提升SVIPSKU收入占比。
7. 内容增长、创作者生态与海外策略：持续寻找审美非常明确、需求明确且付费意愿较强的细分人群，同时建设分层的创作者生态。

MVLAND产品分析

1. 产品定位：AI音乐视频创作平台。
2. MV制作工作流：Lite、Studio与创意画布。
3. 营销MV：从音乐视频拓展至品牌营销。
4. 2026年底前的产品规划：AI虚拟歌手库、音乐专辑封面、音视频处理工具箱、编剧模式、AI音乐剧模式。
5. MVLAND的生态位置及国际市场拓展：将自己定位在音乐内容生态的中间环节，未来将从国际市场、深挖音乐人的核心需求、增加功能玩法并提升用户体验、扩展创作者生态等方面继续拓展。
6. 继续深挖音乐行业需求：除目前音乐视频制作能力外，还计划进一步扩展歌词MV、AI音乐剧、音乐发行服务和音乐资产服务。
7. 创作者生态及增长路径：形成“创作者+平台+生态”的正向循环。

管理层交流

1. Picchi与美图秀秀如何定位和协同：Picchi是公司主动与自己竞争的“AI原生的美图秀秀”，未来大概率会成为公司主打人像Agent的一张“王牌”。
2. 生产力产品过去一年海外拓展有哪些经验：关注与大模型之间的差异化竞争，持续强化行业属性，将产品进一步升级为行业解决方案。
3. AI产品可能带来毛利率压力，未来如何平衡新产品投入、收入增长与毛利率：希望最终向股东交付的是绝对利润目标，毛利率更多是一个过程指标。
4. 面对大模型不断向垂直生产力场景深入，应用公司如何保持主动性和持续壁垒：通过差异化竞争、持续强化行业属性、从工具延伸到服务等方式保持主动性和持续壁垒。
5. 海外办公室目前如何运作：建立本地化社交媒体运营团队，不同区域生活场景产品的本地化策略有什么差异。
6. AI原生新产品未来是否会从立项阶段就同步面向海外：中国和海外市场的优先级如何。
7. Picchi的“学我修图”等Agent能力未来能否反向接入美图秀秀、美颜相机：有这一规划。
8. 燧原科技投资未来如何处理：回馈股东肯定是未来考虑的一部分，但当前讨论具体处理方式还比较早。
9. 生产力业务整体市场空间如何判断：生产力应用的收入存在较大弹性，可以沿着订阅—算力点消费—服务成果交付逐层提高价值。
10. 美图设计室增长阶段性放缓，未来产品方向和增长策略是什么：从过去偏平面的商拍、商品图制作，进一步进入视频物料、电商营销视频制作。
11. 未来按“付费功能=消费品SKU”推广后，这类用户的留存和粘性如何：目前仍主要处于内部渠道体系搭建和早期测试阶段，已经有部分初步测试数据，但数据稳定性还不够。
12. Picchi还需要3-6个月继续打磨，但大模型迭代很快，公司是否担心竞争者更早进入：公司内部并没有因此特别焦虑。
13. 美图秀秀已经持续运营18年，在互联网行业中能够持续18年的产品并不多，但公司到现在仍然认为它还有很大的进化空间。
14. 通用大模型在人像和修图领域可以把“通用能力”做得越来越好，但美图所做的是时尚和潮流驱动的产品，其中存在大量并非“大众平均审美”、而需要主动引领的东西，这部分能力很难完全由通用大模型替代。