洲明科技机构调研纪要

公司概况与业绩

洲明科技成立于2004年，专注于LED显示与照明产品及光显解决方案的研发和制造。公司在中国本土、日本、美国均设有研发中心，并在LED小间距、智慧照明、5G智慧杆、5G+8K、XR虚拟场景、裸眼3D创意光显等技术方面取得重要产业化进程。2026年前三季度，公司面对复杂国际经济环境和行业周期性调整，整体经营呈现“收入、利润短期承压、经营质量持续改善”的特征。公司实现营业收入55.60亿元，同比小幅下滑；归母净利润2,199.27万元，第三季度单季出现阶段性亏损1,023.63万元。主要原因是部分海外订单交付延后和汇率波动。尽管利润端短期承压，但公司经营质量确有改善，现金流显著改善，资产质量持续夯实，盈利能力企稳回升，财务结构不断优化。

经营质量改善

• 现金流显著改善：前三季度经营性现金流净额达3.18亿元，同比大幅增长2.23亿元。
• 资产质量持续夯实：应收账款余额同比下降3.55亿元，减值损失较同期减少1.25亿元。
• 盈利能力企稳回升：综合毛利率从半年度的25.19%微升至三季度末25.58%。
• 财务结构不断优化：短期借款压缩6,089万元，融资成本同期下行。

投资者交流环节

1. 汇率风险管理：公司已建立汇率风险中性管理体系，主要采取降低外汇敞口（资本结构、运营、应收层面优化）、开展外汇套保对冲风险（远期、掉期、期权等工具）等措施。
2. 海外业务发展规划：完善全球分级渠道体系，推动高端产品与LED+AI解决方案协同出海，强化海外业务投入产出管理，持续优化汇率风险管控机制。
3. 雷迪奥经营情况：三季度订单回暖，2026年1-9月新接订单同比增长超18%。后续将稳固高端市场，优化产品策略，深化供应链协同。
4. “LED+AI”战略进展：自研“山隐”垂类大模型已完成备案，UniAIoT一体化光显中枢、Z.Brain企业AI办公平台相继落地，AI及解决方案业务新签订单约1.30亿元。目前AI业务仍处于投入期，收入贡献逐步释放中。
5. Mini/Micro LED业务进展：公司坚持MIP、COB双技术路线自主研发，MIP产品毛利率较高，COB产品质量稳定性较好，传统SMD产品毛利率面临挑战。MIP产品稳定性取得进展，公司秋季发布会推出AM+MIP全息屏。
6. 投资者回报措施：提升经营质量与盈利能力，持续实施现金分红（近三年累计3.37亿元），进行股份回购（已回购1,643,300股，占总股本0.15%），推出多期股权激励与员工持股计划，加强投资者关系管理。

研究结论

洲明科技在复杂环境下经营质量持续改善，海外业务回暖，AI及Mini/Micro LED等创新业务推进顺利。公司将继续坚持创新驱动，优化产品结构，提升盈利能力，并通过现金分红、股份回购、股权激励等措施回报股东。