海泰新光机构调研纪要

公司概况与业务布局

青岛海泰新光科技股份有限公司成立于2003年，是一家专注于医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售的中外合资企业。公司建立了“光学、精密机械、电子、数字图像”四大技术平台，具备完整的产业链，业务涵盖医疗、生物识别和精密光学领域。公司在青岛、淄博和美国硅谷设有研发和制造基地。

医疗领域业务

• 新一代内窥镜系统：公司负责除雾内窥镜、光源模组、除雾模块和摄像镜头，目前处于小批量试产阶段，量产时间取决于客户计划。
• 光通信领域：公司以PBS、滤光片、隔离器等无源光器件为主，已取得部分客户验证和订单，但2026年内对营收贡献有限。淄博光器件扩建产能项目预计2027年二季度达到设计产能。
• 整机业务：公司自主品牌内窥镜产品已在国内130多家医院实现销售，计划稳步拓展国内市场，2026年整机业务规模近4000万元，预计明年增长。
• 小镜种产品：宫腔镜、关节镜等小镜种已稳定发货，超过4500支，公司正在开发耳内镜、神经内镜等新产品。
• 自动显微镜：已提交注册，预计明年一季度推向市场，主要用于结核杆菌、口腔菌群识别。

光通信领域业务

• PBS、隔离器等光器件：单通道隔离器已完成客户验证并开始小批量交货，多通道隔离器正在样品对标验证，PBS已递交至多家客户开展验证。
• OCS光交换：原型样机采用反射式液晶方案，目前处于实验室阶段，插损约5-6dB，仍需优化迭代。
• FAU阵列：同步开发的核心配套组件，目前处于研发验证阶段，订单规模暂时无法预判。

未来规划与展望

• 产能扩张：泰国、美国基地推进二期扩建，淄博子公司扩产计划预计2027年二季度实现设计产能。
• 研发投入：公司持续投入研发，包括气腹机、玻璃基板TGV镀膜等新技术。
• AI与医疗融合：公司布局AI图像增强、AI辅助诊断和AI结合外科手术机器人，实现视觉感知到手术操作的联动。

财务与运营

• 折旧影响：新产能转固将带来新增折旧，2026年四季度折旧对盈利形成一定压力，2027年压力将逐步缓解。
• 资本开支：2027年资本开支主要用于泰国、美国基地二期建设、淄博光学元器件扩产项目和泰国工厂购地自建。
• 维修业务：维修业务毛利率稳定在较高水平，与美国客户合作持续深化。
• 气腹机：美国版已完成动物实验，正在推进产品定型与FDA注册，国内版本已取得注册证。