恒瑞医药：2026年第三季度报告

恒瑞医药2026年前三季度实现营业收入244.09亿元，同比增长5.26%；净利润69.23亿元，同比增长20.38%。创新药销售收入138.71亿元，同比增长17.05%，占比64.59%。对外许可业务收入27.81亿元，同比增长31.12%。仿制药收入76.05亿元，同比下降16.41%。2款1类创新药获批上市，7项上市申请获CDE受理，35个临床试验批准。

创新药赛道持续高增长，但增速受市场环境和准入进度影响。恒瑞创新药收入占比提升至64.59%，2款1类新药获批，7项新药申报，35项临床试验获批，显示研发实力强劲。对外许可业务收入增长31.12%，与诺和协议潜在交易额26亿美元，NewCo出海模式获验证。仿制药受集采政策影响下滑，公司主动收缩资源投入，优化收入结构。

报告重点分析创新药业务稳健增长但增速低于预期，对外许可业务收入贡献提升，仿制药业务受集采政策影响持续下滑。公司通过新药获批、上市申报、临床试验进展展示研发实力，同时通过对外许可和NewCo出海拓展国际市场。报告强调主动收缩仿制药资源投入，优化收入结构。

当前市场关注恒瑞创新药业务增长情况，对外许可业务进展，以及仿制药业务受集采政策影响。恒瑞创新药收入占比提升，新药获批和临床试验进展显示研发实力，对外许可业务增长和NewCo出海模式获市场认可。仿制药业务下滑反映行业政策变化，公司主动调整策略。

研报提示创新药增速受市场环境和准入进度影响，仿制药业务持续下滑，公司主动收缩资源投入可能影响短期业绩。对外许可业务依赖合作方进展，NewCo出海模式存在不确定性。集采政策持续影响仿制药市场，公司需持续优化收入结构应对政策变化。