黑色建材周报：螺纹需求全面收缩，被动垒库加速

铁矿石I1805价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度I1805538.571.3%5月基差47.76.10 14.7%螺纹钢Rb1805价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Rb1805379840.1%5月基差326-334 -50.6%玻璃Fg1805价格走势本周收盘涨跌 涨跌幅度Fg18051460-23 -1.6%5月基差812339.7%数据来源：文华财经，金瑞期货比价与价差本周收盘 涨跌Hc1805-Rb180544-8I1805/Rb18050.14180.0017J1805/Rb18050.54280.0210数据来源：文华财经，金瑞期货卓桂秋电话：0755-83005878邮箱：zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 金瑞期货黑色建材周报注：基差=现货价格-期货价格金瑞期货研究所螺纹需求全面收缩，被动垒库加速2018年1月6日金瑞网站：www.jrqh.com.cn客服热线：400-888-8208请务必阅读正文之后的免责条款部分1从业资格号：F3006632投资咨询号：Z0010839◆价格与价差<现货价格>本周进口铁矿石港口现货反弹，普指涨2.75美元至77.1美元/干吨；螺纹钢维持跌势，天津螺纹钢仓单价格4245元/吨；玻璃维持平稳。<价差方面>本周铁矿石和玻璃现货对主力合约升水继续扩大，螺纹钢现货升水继续收窄，其中Rb1801对天津仓单升水扩大至70元/吨或1.6%，目前未见仓单注册。螺纹钢南北价差有所收窄，但北材南下空间依然可观。<吨钢毛利>本周测算现货螺纹钢与热卷生产毛利分别为690元/吨（毛利率19.9%）和710元/吨（毛利率20.2%），分别较上周减少70元/吨和130元/吨，去年同期生产利润分别为48元/吨（毛利率1.5%）和608元/吨（毛利率19%）；本周Rb1805盘面生产利润减少69元/吨至740元/吨，盘面利润率减少2.9个百分点至24.2%，去年同期盘面利润344元/吨，利润率13.2%。◆供需分析〈螺纹钢〉需求全面收缩，被动垒库加速。本周螺纹钢产量有所回升，钢厂出货放量，厂内库存小幅增加；社会库存连续第3周回升，且增速加快，各主要城市库存普遍上升，其中广州增幅显著。从数据来看，本周库存从钢厂端向社会端转移，社会端被动垒库加速。华南地区作为社会库存下降的最后一块阵地终于失守，库存大幅回升，宣告需求季节性全面收缩。需要注意的是，随着钢价的持续大幅下调至4000元/吨附近，钢贸商恐高情绪有所缓解，短期可能会有冬储操作出现，从而对钢价形成一定支撑。但是，钢贸商冬储的原始驱动仍由需求预期决定。我们认为，在需求预期偏弱的情况下，冬储力度可能不会太大，对钢价支撑有限。〈铁矿石〉供需博弈不相伯仲，矿价上下两难。本周全国高炉产能利用率继续反弹，唐山地区高炉产能利用率提高0.36个百分点至50.09%。据了解，本周华北和华东地区高炉年检结束后复产，产能利用率有所回升。尽管采暖季高炉限产以来进口铁矿石港口库存持续增加，本周45港口库存逼近1.5亿吨，但增速低于预期，主要原因是铁矿石到港量不及预期。不过近两周矿山发货创新高，预计后期到港将会增加。在钢厂利润收缩的情况下，铁矿与废钢的需求拉锯还将持续，目前而言，铁矿性价比好于废钢，需求改善利好铁矿。我们认为，在废钢性价比恢复前，铁矿对废钢的需求替代将随螺纹利润收缩而增强，但铁矿供应端的压力也在增大，因此，预计短期铁矿石上下两难。〈玻璃〉低库存支撑价格，但后市或转弱。本周玻璃生产线产能利用率持稳，需求有所减少，厂家库存小幅上升，但库存总体仍处于2014年以来的低位，对价格存在支撑。不过，当前经销商利润单薄，拿货意愿不高，同时随着下游赶工期逐渐接近尾声，后市价格可能趋弱。◆操作策略（1）买i1805抛i1809；（2）择机买i1805抛rb1805。地域1月5日12月29日涨跌 涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(元/干吨)青岛港535523122.3%0586日照港534522122.3%0585地域1月5日12月29日涨跌 涨跌幅与基准库升贴水 仓单成本(过磅价)天津41554196-41-1.0%-904245上海41244454-330-7.4%04124杭州42064526-320-7.1%04206广州49305090-160-3.1%04930厂库1月5日12月29日涨跌 涨跌幅与基准库升贴水仓单成本河北安全实业1541154100.0%01541山东金晶1745174500.0%2001545武汉常利1697169700.0%1801517数据来源：Wind资讯 金瑞期货表二：螺纹钢主要交割地价格表一：铁矿石主要交割地价格表三：玻璃主要交割厂库价格 一、价格与价差数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年1月6日请务必阅读正文之后的免责条款部分2图1：铁矿石现货价格图2：国产铁矿与进口铁矿现货价差图5：螺纹钢现货南北价差图6：热卷现货南北价差图7：铁矿石基差图8：螺纹钢基差数据点评：本周港口PB粉涨2.29%至535元/湿吨（折普氏72.1美元/干吨）；普氏指数涨3.7%至77.1美元/干吨；唐山铁精粉涨1.45%至700元/干吨（折普氏81.9美元/干吨）。价差方面，青岛港PB粉现货对普氏指数贴水由4.45美元/干吨扩大至5美元/干吨；唐山铁精粉对青岛港PB粉升水由10.2美元/干吨收窄至9.8美元/干吨。巴西铁矿海运费跌1.5%至17.25美元/吨，西澳铁矿海运费跌18.4%至6.97美元/吨；BCI跌10.4%至2791。本周螺纹钢广州对济南升水由770元/吨收窄至734元/吨，对沈阳升水由719元/吨收窄至631元/吨；热卷乐从对济南升水由20元/吨扩大至70元/吨，乐从对沈阳升水由210元/吨扩大至250元/吨。本周I1805涨幅小于现货，现货对I1805升水由41.6元/吨扩大至47.7元/吨，升水幅度8.1%；本周Rb1805小涨，现货大跌，现货对Rb1805升水由660元/吨收窄至326元/吨，升水幅度7.9%。05010015020026056086011602015‐01美元/干吨元唐山铁精粉66%干基含税出厂青岛港澳PB粉矿61.5%(元/湿吨)普氏:62%Fe:CFR中国北方（右）‐30‐20‐100102030402016‐01 2016‐05 2016‐09 2017‐01 2017‐05 2017‐09 2018‐0美元/干吨港口‐普氏唐山精粉‐港口PB粉‐400‐200020040060080010002015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01 2017‐07 2018‐01元/吨广州‐沈阳广州‐济南上海‐沈阳‐400‐300‐200‐10001002003004005002015‐01 2015‐07 2016‐01 2016‐07 2017‐01 2017‐07 2018‐0元/吨乐从‐沈阳乐从‐济南上海‐沈阳图3：铁矿石海运费图4：海运市场市场大三航运指数0100020003000400050002014‐012014‐082015‐032015‐102016‐052016‐122017‐07波罗的海干散货指数(BDI)巴拿马型运费指数(BPI)好望角型运费指数(BCI)0102030402014‐012014‐072015‐012015‐072016‐012016‐072017‐012017‐072018‐0美元/吨铁矿石运价:巴西图巴朗‐青岛(BCI‐C3)铁矿石运价:西澳‐青岛(BCI‐C5) 数据来源：wind资讯 金瑞期货数据来源：wind资讯 金瑞期货二、市场供需分析数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货 金瑞期货黑色建材周报2018年1月6日请务必阅读正文之后的免责条款部分3图9：焦炭/螺纹、铁矿/螺纹主力合约比值图10：螺纹钢盘面利润图12：中国北方六港铁矿石到货量图11：澳洲、巴西铁矿发货量（澳、巴主要港口）图13：中国41港口进口铁矿石库存图14：国内中小矿山开工率与库存图15：中国钢厂铁矿石平均库存可用天数图16：样本钢厂高炉开工率数据点评：本周，I1805/Rb1805比值涨0.0017至0.1401；J1805/Rb1805比值涨0.0210至0.5428；Rb1805盘面生产利润减少69元/吨至740元/吨，盘面利润率减少2.9个百分点至24.2%。2017/12/25-2017/12/31日当周，澳、巴矿发货量分别较前一周增加37.4万吨和减少11.5万吨，合计周环比增加1%至2728万吨；2017/12/25-2017/12/31日当周，中国北方六港到货量1136.8万吨，周环比增加13.9万吨或1.2%。本周中国41个港口进口铁矿石库存增加242.6万吨或1.72%至14341.2万吨，同比增长25.3%；日均疏港量减少4.92万吨至253.4万吨，同比增加9.5万吨；45个港口库存增加268.1万吨或1.83%至14923.2万吨，同比增长27.2%。截至12月29日的两周，国内样本中小铁矿山开工率下降2.7个百分点至33.8%，同比低12.8个百分点；矿山库存下降1万吨或1.4%至70万吨，同比增加48.9%。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数增加1天至22天，同比减少8.5天。本周全国高炉开工率环比提高0.55个百分点至63.12%，同比低9.12个百分点；全国高炉产能利用率环比提高0.34百分点至72.25%，同比低8.1个百分点；唐山地区高炉产能利用率提高0.36个百分点至50.09%，同比低28.02个百分点。0102030402014‐012014‐072015‐012015‐072016‐012016‐082017‐022017‐08天进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂主要钢厂库存可用天数:铁精粉:河北354555657585951052014‐052014‐122015‐062016‐012016‐082017‐022017‐09%唐山钢厂:产能利用率高炉开工率:全国0100020002014‐022014‐092015‐042015‐112016‐072017‐022017‐09万吨澳洲发货量巴西发货量4 per. Mov. Avg. (澳洲发货量)4 per. Mov. Avg. (巴西发货量)0204060801000501001502002502012‐092013‐072014‐052015‐032016‐012016‐112017‐09%万吨国内中小矿山库存(左)国内中小矿山开工率60075090010501200135015002014‐012014‐082015‐042015‐112016‐072017‐022017‐10万吨北方六港周度到货量四周均值6000800010000120001400016000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周万吨2014201520162017 数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货数据来源：中钢协 金瑞期货钢厂钢材库存!A1数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞期货数据来源：Mysteel 金瑞