博力威20261026 导读

博力威2026年三季报交流会总结

一、公司业绩与业务发展

• 前三季度业绩：营业收入30.13亿元，同比增长45.14%；净利润1.16亿元，同比增长139.36%。
• 业务板块：
  • 新型车用电池业务增长显著，占收入40%，主要得益于东南亚和非洲市场需求增长。
  • 传统业务稳定，机器人和固态电池为中长期战略方向。
  • 消费电子、储能业务稳步发展，非洲铝网储能玩家三庆贡献2.6亿收入。

二、财务分析与经营策略

• 财务挑战：定金现金流下降，减值计提增加，主要源于市场增速下采购付款增加及海外大客户应收账款上升。
• 应对策略：
  • 扩大核心市场覆盖，提升电芯自供率。
  • 坚持商业化导向研发，优化毛利率。
  • 四季度订单回款与交付节奏匹配将改善现金流，电芯产能提升将显著提高自供率。

三、产能利用与海外布局

• W bus产能：年化产能250万套，三季度产出约25万组，利用率40%，预计年末达满产，毛利率显著改善。
• 海外产能规划：
  • 将国内产能逐步迁移至越南，满足东南亚市场需求，预计明年每月需求至少20万套。
  • 越南扩产计划于12月开始，迁移期间有少量产能损失，整体影响可控。
  • 大客户毛利率要求严苛，通勤和换电板块毛利率10%-15%，越野建模等细分市场超过25%。

四、四季度业绩与客户增长

• 四季度毛利预期：虽有下滑，但基于订单、产品结构和客户分布，预计四季度毛利改善，提升幅度有限。
• 关键客户：
  • Steel电池需求明年将显著增加，电池包迭代和价格情况已明确。
  • 电摩领域增长潜力大，雅迪和九号等客户预期增长显著。
  • 大疆欧洲市场三电系统份额快速提升，国威电池供应情况良好，预计明年出货量百万台，销售收入显著增长。

五、产能规划与资本开支

• 未来产能规划：2026-2027年资本开支计划，定增项目产能与产值对应，覆盖2028年股权激励目标。
• Pack设备：快速投产，折旧年限合理，整体折旧影响不大。
• 生产基地投资：目前处于前期论证阶段，可能投入十几瓦时的电芯项目。

六、电池模组业务竞争优势

• 竞争优势：一体化解决方案能力，涵盖电芯制造、BMS开发，结合本地化制造和售后服务体系。
• 市场壁垒：定制化产品和前期开发投入形成较高市场进入壁垒。

七、东南亚电摩市场分析

• 市场趋势：经济性是核心驱动力，电摩能为骑手每月带来约一两千人民币收入提升。
• 前期表现不佳原因：中国厂商以国内市场思维打入，未能充分考虑当地需求差异。
• 未来增长：2-3年内东南亚电摩市场将保持快速增长。

八、2024年电摩业务增长与毛利率提升

• 增长预期：电摩板块将接近翻倍增长，自动比例增加将提升整体毛利率。
• 毛利率提升策略：自供电芯与外购电芯结合，预计提升毛利3-5个百分点。