艾德生物20261026 导读

公司业绩与增长

2023年前三季度，公司营业收入8.7亿元，同比增长0.48%，其中第三季度增长8.43%，预计全年保持正增长。国内销售暂未恢复增长，但管理层预期全年实现正增长。管理层通过集体增持股份展现信心。剔除汇兑损失后，净利润实际同比增长近10%。国际销售及药企BD业务恢复正增长。

政策影响与应对

病理收费指南的实施对院内检测产生积极效应。公司通过提升经营效率和优化费用率应对行业变化。国内病理收费指南稳定价格，合规经营提升效率。公司已获批多款新产品，包括全球首款d net伴随诊断试剂及欧盟IVDR新规下的首个伴随诊断产品。

合作与市场策略

艾德生物与国药集团合作进展顺利，在NGS市场通过广泛合作提高研发效率和产品毛利率，并在欧洲和日本市场达成独家代理协议。面对病理指南落地带来的价格压力，公司通过战略产品定位和院内检测模式有效抵御单价下行影响，并利用NGS最高限价政策促进院内合规检测。

国际销售展望

国际销售虽受日元贬值影响，但已进行架构调整，预计未来三年每年增长15%-20%。药企BD业务订单充足，未来几年保持10%以上增速。

费用控制与市场调价

销售费用下降归因于品牌影响力提升、市场成熟度提高及行业规范加强，预计未来销售费用率持续下降，研发与管理费用率保持稳定。病理价格立项指南已覆盖近半省份，预计年内全面实施。

欧洲市场拓展与国内院内检测

欧洲市场主要通过经销模式运作，重点市场包括德国、法国等，计划加大人员和技术支持投入，预计未来几年销售收入按15%-20%增长。国内院内检测量提升趋势明显，检测标本回流有助于收入持平和增长。

NDS产品增长与国产化趋势

NDS产品收入占比提升，国际NBS收费规范及国产仪器试剂协同降低成本。与赛诺合作提升研发效率和产品毛利率，大规模部署仪器至医院，借助分子病理意向指南落地，NDS合规开展迎来良机。

MRDE产品进展与布局

MRDE产品在肺癌、肠癌及乳腺癌领域进展顺利，与友商产品对比，公司产品同样在推进中，包括肺癌MRD的注册启动。创新审批审查严格，产品上市仍需时日。未来商业化策略备受关注。

新产品放量与毛利率分析

新产品在市场上销售和准入情况良好，如佩奇C等产品。乳化产品收入贡献达到千万级别，主化方面未来目标宏大。三季度毛利率下滑为短期波动，全年毛利率变动保持在正常水平（约20%左右）。

AI应用与收费区分

AF sense短期内难以显著拉动药企合作业务，AI技术主要用于提升内部运营及研发效率。伴随诊断产品在临床应用中，肿瘤基因检测基本按病理指南收费，而涉及NGS的检验科服务按病理指南落地执行收费。