格林美：2026年第三季度报告

格林美2026年第三季度报告显示，交易性金融资产减少66.32%（出售资产），短期借款减少32.43%（优化负债结构），合同负债增加40.90%（预收货款增加），应付职工薪酬减少54.40%（年终奖支付完毕），投资收益增长70.39%（处置欧科亿股票），公允价值变动收益增长356.60%（交易性金融资产公允价值收益增加），信用减值损失增长1132.67%（应收账款增加，坏账准备增加），经营活动现金流净额减少45.25%（加大镍矿原料储备），投资活动现金流净额增长78.56%（购建长期资产支付减少），筹资活动现金流净额减少102.77%（减少新增贷款规模），现金及现金等价物净增加额减少4808.63%（减少新增贷款规模）。前三季度营业收入270.11亿元，归母净利润12.13亿元，同比增长9.40%；第三季度营业收入90.24亿元，归母净利润扣非后1.01亿元，环比大幅增长。业务亮点包括印尼镍资源项目镍金属出货稳步恢复，前三季度钴金属产量5466吨，回收拆解动力电池同比增长超36%，三元前驱体出货9.2万吨，正极材料同比增长超20%，高比能正极材料顺应新兴市场需求大幅增量。

动力电池回收赛道发展趋势积极，格林美报告显示，回收拆解动力电池业务同比增长超36%，三元前驱体出货9.2万吨，正极材料同比增长超20%，高比能正极材料顺应新兴市场需求大幅增量。这表明随着新能源汽车保有量的持续增长，动力电池回收利用需求旺盛，行业龙头企业在技术、规模和客户资源方面具备显著优势，未来市场空间广阔。企业通过技术创新和产能扩张，能够满足市场对高镍正极材料、钴金属等关键资源的需求，推动行业绿色可持续发展。

报告重点分析了格林美的镍资源、动力电池回收及高比能正极材料三大业务方向。在镍资源方面，印尼镍项目镍金属出货稳步恢复，钴金属产量达5466吨，显示海外资源布局成效显著。动力电池回收业务增长超36%，三元前驱体和正极材料出货量持续提升，体现公司在新能源材料领域的核心竞争力。高比能正极材料业务顺应市场趋势大幅增量，反映公司产品结构优化和市场需求把握能力。此外，公司还推进纳米镍粉等关键技术研发，布局钠电双路线，展现多元化发展战略。

当前动力电池回收行业市场现状呈现快速增长态势，主要特征包括：一是市场需求旺盛，随着新能源汽车保有量持续攀升，退役动力电池产生量逐年增加，为行业带来巨大回收潜力；二是技术门槛提升，高镍正极材料、钴金属等高价值资源回收技术成为行业竞争焦点，领先企业通过技术创新巩固优势地位；三是政策支持力度加大，国家推动动力电池回收利用体系建设，为行业发展提供良好环境；四是行业整合加速，部分落后产能被淘汰，头部企业市场份额进一步提升。整体来看，行业处于快速发展期，头部企业凭借技术、规模和资源优势，有望获得更多市场份额。

格林美2026年第三季度报告提示的主要风险包括：一是镍价波动风险，公司镍资源业务受镍价影响较大，镍价大幅波动可能影响盈利能力；二是应收账款回收风险，信用减值损失增长1132.67%，反映应收账款回收压力加大，可能存在坏账风险；三是海外项目执行风险，印尼镍项目虽进入建设关键阶段，但仍面临建设进度、成本控制及政策变化等不确定性；四是市场竞争加剧风险，动力电池回收及正极材料领域竞争激烈，新进入者可能挤压行业利润空间。此外，公司加大镍矿原料储备导致经营活动现金流减少，需关注资金链安全。