Orchid Island Capital Inc ORC 2026年第三季度财报电话会议纪要

一、核心要点

1. 公司2026年第三季度业绩大幅下滑，每股亏损0.9美元，较第二季度的每股盈利0.44美元显著恶化；股价净总回报（含股息）由第二季度的+6.2%转为-12.5%。
2. 财务政策方面，第三季度每股派息0.3美元，与第二季度持平；平均投资组合规模从114亿美元降至111亿美元；期末杠杆率上升至8.6倍（第二季度为7.3倍）。
3. 流动性状况恶化，第三季度三个月提前还款率为8.4%（第二季度为10.9%），期末流动性降至44%（第二季度为54%）。
4. 市场环境方面，第三季度美国国债市场因AI、主权债发行等因素出现大幅抛售，后期企稳，原油上涨时国债反升，CTA等期货多头平仓推升债市。
5. 公司战略上持续维持流动性与利率中性，截至2026年10月22日股价较账面值折价超20%，第三季度回购660万股，第四季度初再回购170万股。
6. 未来展望：预计第四季度及后续将减少对冲、在利率上涨时增持抵押资产、优化组合利差；当前杠杆下净资产收益率有望达15%以上，经济收益率比肩纯机构同业。

二、投资线索

1. 公司利用股价低于账面值的折价优势回购股份，同时权衡回购与增持抵押资产的边际回报率，当前回购吸引力较强。

三、风险与关注

1. 利率波动、抵押资产现金流提前变化、对冲工具调整可能导致账面值波动。
2. 美国住房市场受高利率影响，房贷可负担性差，市场承压，存在季节性下行风险。
3. 当前杠杆率虽已下降至8.12左右，但利率与对冲策略调整可能影响组合稳定性。