苏博特20261022

一、基本信息

• 会议主题：苏博特2026年三季度业绩交流会
• 会议时间：2026年10月22日
• 参会人员：苏博特公司管理层、卖方分析师及投资者
• 会议概况：公司管理层就三季度经营情况及投资者关心问题进行交流，主要内容包括原材料价格波动应对、客户筛选策略、功能性材料发展、新业务方向拓展、高原重点项目进展、检测业务拓展、海外市场发展、应收账款管理、可转债决策及储能混凝土科研进展等。

二、会议要点

1. 提价传导与客户策略

   • 原材料价格波动不规律，向下游传导需要时间，市场价格仍将维持上升通道。
   • 主动筛选客户，停止与部分低毛利或风险客户合作，新客户开拓效果明显，盈利端实现稳健增长。

2. 功能性材料

   • 营收占比超20%，多个大单品销售过亿。
   • 季度间增速波动受原材料波动及下游工程项目开工放缓影响，风电与部分交通项目增速放缓。

3. 新业务方向

   • 高分子材料与水泥基材料：中试线预计今年年底至明年一季度建成，开展市场应用验证。
   • 金属材料：年收入1.5-1.8亿元，向超洁净管道等新领域延伸，液冷管产品已具备供货条件，正与下游客户沟通。

4. 高原重点项目

   • 川藏项目今年陆续开工，明年起进入建设高峰期，未来3-5年将快速发展。
   • 新疆和田方向新藏相关项目正在论证，预计今年年底至明年上半年正式开工。

5. 检测业务

   • 毛利率小幅波动，受市场需求与竞争影响，未来向全国及海外拓展，加大与主业工程基建协同，不排除通过并购快速获取新领域检测能力。

6. 海外发展

   • 海外收入目前不到2亿元，今年冲刺2亿元以上，东南亚、中东、非洲营销网络布局较完善，中东受局势影响短期承压，不改长期预期。

7. 应收账款

   • 规模约二十七八亿元，随销售规模波动，大部分客户为央国企，基建项目结算审计周期长导致账期偏长，房地产风险溢出影响不大，账款质量与回收风险可控。

8. 可转债

   • 再次触及相关条款要到明年4月年报前后，转债2028年7月到期，董事会尚无明确倾向，下修与偿还均在考虑范围内，公司两手准备。

9. 储能混凝土等科研储备

   • 院士团队承担国家级课题，混凝土自发电储电技术路线取得较好成果，同时推进复合金属材料的电化学等多条路线，处于示范项目验证阶段，金属路线可能更快转化落地。

10. 业务结构

    • 工程基建与民用工程占比约1:1，民用中纯地产项目占比已很低，以地方小型项目等为主，预计民用市场缓慢回暖。

三、Q&A

• 原材料价格波动及客户筛选策略：原材料价格波动不规律，向下游传导需要时间，公司主动筛选客户，停止与部分低毛利或风险客户合作。
• 功能性材料经营状况：营收占比超20%，主要大单品销售过亿，季度间增速波动受原材料波动及下游工程项目开工放缓影响。
• 新业务方向进展：高分子材料与水泥基材料中试线预计今年年底至明年一季度建成，金属材料向超洁净管道等新领域延伸，液冷管产品已具备供货条件。
• 高原重点项目进展：川藏项目今年陆续开工，明年起进入建设高峰期，新疆和田方向新藏相关项目预计今年年底至明年上半年正式开工。
• 检测业务拓展：毛利率小幅波动，未来向全国及海外拓展，加大与主业工程基建协同，不排除通过并购快速获取新领域检测能力。
• 海外市场发展：海外收入不到2亿元，今年冲刺2亿元以上，东南亚、中东、非洲营销网络布局较完善，中东受局势影响短期承压。
• 应收账款管理：规模约二十七八亿元，大部分客户为央国企，基建项目结算审计周期长导致账期偏长，房地产风险溢出影响不大，账款质量与回收风险可控。
• 可转债决策：再次触及相关条款要到明年4月年报前后，董事会尚无明确倾向，下修或偿还均在考虑范围内，公司两手准备。
• 储能混凝土科研进展：院士团队承担国家级课题，混凝土自发电储电技术路线取得较好成果，同时推进复合金属材料的电化学等多条路线，处于示范项目验证阶段。
• 业务结构：工程基建与民用工程占比约1:1，民用中纯地产项目占比已很低，预计民用市场缓慢回暖。
• 房地产现房销售新政影响：长期看改善行业发展模式和生态，短期对房企的刺激支撑效果有待验证，但提高对住房质量品质的要求，对材料使用与成本控制、行业应收账款改善有促进作用。