浙海德曼机构调研纪要

调研纪要显示，浙江海德曼作为数控车床研发生产企业，正积极拓展五轴机床业务，多款产品处于试制或小批量生产阶段。公司募投项目计划3年建设，产能爬坡需2-3年，上海临港基地预计2025年下半年投产。订单增长主要来自机器人、新能源等新兴产业，未来将拓展半导体等领域。子公司成都金雨跃受军工市场波动影响2023-2025年亏损，但公司正推动其业务转型。上半年毛利率提升至28.29%，主要因产品结构优化和规模效应。

数控车床行业正经历国产替代和产业升级，特别是在汽车、工程机械等领域。海德曼产品定位对标德日，替代进口市场潜力大。五轴机床作为高端数控设备，正从样机试制向批量生产过渡，市场接受度高。未来行业增长将受益于风电、新能源汽车、半导体等新兴产业的带动，国产高端数控机床进口替代需求旺盛，市场空间广阔。

研报重点分析了海德曼五轴机床的进展与市场潜力，包括样机试制、批量生产计划及客户接受度。同时关注募投项目建设和产能释放周期，以及子公司业务转型对母公司业绩的影响。报告还探讨了公司产品结构优化带来的毛利率提升，并分析了国内外市场布局，特别是国内市场提质升级带来的增量机会。

当前数控车床市场以国内需求为主导，海德曼主要增长来自国内市场，国内市场提质升级和新兴领域崛起开辟增量空间。五轴机床市场处于快速发展阶段，海德曼产品与现有数控车床同源，场景互通，可快速实现市场化。但全球贸易环境和地缘政治因素限制出口，外销占比不高。国产高端数控机床进口替代需求旺盛，市场空间大。

研报提示的主要风险包括子公司成都金雨跃受军工行业市场需求波动影响，2023-2025年预计亏损拖累母公司业绩，但公司正推动其业务转型，未来一年有望止亏为盈。此外，毛利率提升虽受益于产品结构优化，但仍需关注市场竞争加剧和外部环境变化带来的压力。五轴机床市场竞争日益激烈，技术迭代快，需持续投入研发保持竞争力。