261022-长江机械长更新精要版系列汇报1022燃气轮机海外大厂AI建设进展明确燃机业

核心观点与关键数据

1. 特斯拉Optimus量产规划与技术进展

• 产能规划：弗里蒙特产线已落地百万台产能的大部分，得州工厂计划1年内达单周2万台（年化100万台以上）。
• 自研芯片：奥斯汀工厂2027年5-6月产出第一批AI5算力芯片，率先用于Optimus，2028年底开始批量化生产。
• 技术验证：未来1-2月发布Optimus视频，展示非预设程序任务，验证量产前能力。
• 数据采集：计划部署1-2万台Optimus用于数据采集，与国内供应商2026年产量目标吻合，通过规模化采集人类任务动作数据优化模型。
• 核心技术难点：灵巧手为当前主要难点，集中在柔性结构与传感器耐用性，2026年9月灵巧手良率提升，开始对接硬件供应商。
• 量产与销售节奏：2026年保底产量1.5万台（优先自有需求），2027年底年化产能约50万台（交付10万台以上），同时启动对外销售。
• 产品竞争力：认为一年后Optimus将成为市面最具竞争力的人形机器人，核心要素为灵巧手、AI软件、AI硬件。
• 投资关注方向：关注Optimus硬件、数据采集、传感器环节，推荐标的包括恒立液压、北特科技、绿的谐波、福赛科技、福莱新材、海天瑞声等。

2. 海外AI厂商财报与算力基建进展

• 某海外云厂商算力建设：
  • 算力营收占比超50%，截至2026年Q3末达1.7GW，10月底超2GW，年底约3GW。
  • 2027年总算力不低于13GW（新增10GW），IDC新建总量达20GW，电力、冷却需求翻倍。
  • Q3资本开支约160-196亿美元，四季度环比近翻倍，算力资本开支增量确定性强。
• Meta财报与资本开支：
  • Q3营收同比增长26%，超预期；四季度收入指引中枢745亿美元，亦超预期。
  • Q3EPS达7.4美元，加回一次性费用后净利率超预期，现金流好于预期，已推出新融资手段。
  • 2026年资本开支上调至1350-1450亿美元，持续加码算力基建。
• 英伟达模块化数据中心方案：
  • 推出Rubin系列预制式集装箱方案，方向为标准化、预制化、快速部署，覆盖配电、液冷等领域。
  • 首批合作伙伴包括台达、伊顿等，SST产业链相关厂商涵盖阳光电源、立讯精密等。
  • 海外龙头向集成化、一体化方案演进，利好杰瑞股份及中集系企业。
• 国内算力建设：国内大同、乌兰察布等地推进规模化算力基建项目。

3. 杰瑞股份2026年Q3业绩与燃机业务更新

• Q3业绩：前三季度汇兑损失约3-4亿美元（2025年同期为收益），单Q3加回损失后盈利更优，归母净利润同比增速21%，符合预期。
• 中东业务：部分订单2026年9月30日前未完成清关验收，10月中旬已抵达客户现场，四季度确认收入，主业将恢复。
• 订单与合同负债：2026年订单合计20亿美元，Q3末合同负债超70亿美元（环比增50亿），主要为北美燃机及配套订单预付款，预付款问题已落地。
• 燃机产能规划：2027年上半年厂房逐步投产，年底产能达30亿美元以上，2028年进一步提升。
• 机头资源与交付：与F泰合作的机头完成联调测试，2027年交付确定性较强。
• 投资逻辑：四季度主业恢复，燃机及一体化业务预付款落地，2027年产能与交付节奏清晰，合同负债超预期，后续经营积极指引明确，建议重点关注。

Q&A核心内容

• 海外AI大厂算力建设：云厂商算力营收占比超50%，2026年底算力约3GW，2027年新增10GW，基础设施需求翻倍；MetaQ3营收同比增长26%，资本开支上调至1350-1450亿美元。
• 英伟达Rubin系列方案：标准化、预制化、快速部署，覆盖配电、液冷等领域，利好杰瑞股份及中集系企业。
• 国内IDC算力建设：国内大同、乌兰察布等地推进规模化项目。
• 杰瑞股份Q3业绩：汇兑损失约3-4亿美元，单Q3盈利更优，收入同比增长21%。
• 中东业务：部分订单10月中旬抵达客户现场，四季度确认收入。
• 订单与合同负债：2026年订单20亿美元，Q3末合同负债超70亿美元，预付款问题已落地。
• 燃机产能规划：2027年上半年厂房逐步投产，年底产能达30亿美元以上。
• 机头资源与交付：与F泰合作的机头完成联调测试，2027年交付确定性较强。