能源化工日报

原油

• 行情资讯：INE主力原油期货涨12.60元/桶至713.40元/桶，涨幅1.80%；高硫燃料油涨115.00元/吨至4911.00元/吨，涨幅2.40%；低硫燃料油涨127.00元/吨至6068.00元/吨，涨幅2.14%。
• 策略观点：推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，因中国炼厂需求短期预计触顶，对原油边际需求开始压制；中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松，建议逢高做缩近端内外价差（SC-WTI）。

甲醇

• 行情资讯：上游开工率88.13%，环比不变；下游烯烃开工率64.41%，环比下降0.072%；港口库存30.51万吨，工厂库存32.13万吨。主力合约涨61元/吨至3191元/吨，MTO利润变动-106元。
• 策略观点：MTO利润计价较多，逢高止盈。

尿素

• 行情资讯：区域现货涨跌0元/吨，总体基差报58元/吨。主力合约跌2元/吨至1682元/吨。
• 策略观点：4季度开工高位预期仍在，出口窗口逐步兑现，低价支撑需求端，成本端煤价无较大波动，尿素基本面不具较大矛盾，短期观望为主。

橡胶

• 行情资讯：RU和NR震荡，BR震荡。胶价和核心媒体报告的厄尔尼诺现象高度关联，建议关注厄尔尼诺新闻动态。需求方面，山东全钢胎开工负荷55.98%，较上周走高4.85个百分点，较去年同期走低9.31个百分点；全国半钢胎开工负荷64.92%，较上周走高1.87个百分点，较去年同期走低9.57个百分点。库存方面，中国天然橡胶社会库存110.5万吨，环比增加0.01万吨。现货方面：泰标混合胶18700元，STR20报2535美元，STR20混合2505美元，江浙丁二烯13250元，华北顺丁15800元。
• 策略观点：橡胶波动风险加大，建议盘面短线交易，设置移动止损，快进快出。若出现核心媒体关于厄尔尼诺的报道，建议择机入场短多，波段操作，或适当买看涨期权。若BR跌破有效支撑，建议择机买入看跌期权。

PVC

• 行情资讯：PVC主力合约涨27元/吨至5016元/吨，涨跌幅0.54%；陕西兰炭中料价格不变，报1070元/吨；内蒙乌海电石价格不变，报2350元/吨。
• 策略观点：PVC呈震荡格局，上方受高库存、弱需求及供应回升预期压制，下方受产业链现金流深度亏损的成本支撑。供应端开工延续小幅下行至59.8%的历史低位，近端供应收紧为盘面提供支撑，1-5月差走强。需求端内需受地产拖累难有实质性改善，出口端支撑有限。利润方面，氯碱一体化利润整体改善。本轮反弹主要受反内卷政策预期及近端供应收紧提振，但中期基本面利空未消，10月底至11月初检修结束或带动供应回归，建议逢高空机会，注意风险。

纯苯&苯乙烯

• 行情资讯：成本端华东纯苯跌170元/吨至10270元/吨，纯苯活跃合约跌170元/吨至9502元/吨，基差缩小385元/吨。期现端苯乙烯现货涨100元/吨至11100元/吨，活跃合约涨201元/吨至10436元/吨，基差走弱101元/吨。BZN价差降31.5元/吨至245.5元/吨。EB非一体化装置利润降255.7元/吨至-1581.8元/吨。供应端上游开工率降0.94%至63.46%，江苏港口库存去库0.65万吨至3.31万吨。需求端三S加权开工率涨4.11%至32.47%。PS开工率降1.70%至35.50%，EPS开工率涨22.43%至56.04%，ABS开工率无变动。
• 策略观点：纯苯和苯乙烯期货及现货价格均下跌，基差走弱。苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位，供应量偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，建议空仓观望。

聚乙烯

• 行情资讯：主力合约涨114元/吨至8726元/吨，现货涨50元/吨至9800元/吨，基差走弱64元/吨。上游开工降1.92%至75.75%。周度库存去库，生产企业库存48.88万吨，环比去库1.28万吨；贸易商库存4.06万吨，环比去库0.18万吨。下游平均开工率涨0.02%至43.5%。LL1-5价差扩50元/吨至472元/吨。
• 策略观点：期货价格上涨。地缘冲突影响反复，化工品回归基本面交易逻辑。现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存已大幅去化，价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。

聚丙烯

• 行情资讯：主力合约涨56元/吨至9376元/吨，现货涨50元/吨至10800元/吨，基差走弱6元/吨至1424元/吨。上游开工涨0.19%至64.81%。周度库存去库，生产企业库存45.08万吨，环比去库5.77万吨；贸易商库存9.03万吨，环比去库0.788万吨；港口库存7.97万吨，环比去库0.14万吨。下游平均开工率涨6.55%至42.88%。LL-PP价差扩58元/吨至-650元/吨。PP1-5价差扩59元/吨至681元/吨。
• 策略观点：期货价格上涨。成本端EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。

聚酯

• PX：主力合约涨102元/吨至9384元/吨，估值成本石脑油裂差降15美元/吨至196美元/吨。
  • 策略观点：PX偏紧格局略有缓和。供应端国内PX负荷回升，主因浙江石化、海南炼化提负；后续提负空间有限。海外短期供应收缩或加剧PX进口偏紧。需求端PTA负荷小幅提升，检修计划显示后续提负装置有限。短期海外供应收缩对PX形成支撑，但上方空间受制于华锦阿美新装置投产落地预期。价格端近期PX随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况。
• PTA：主力合约涨60元/吨至6458元/吨，估值成本11合约加工费涨11元/吨至518元/吨。
  • 策略观点：PTA处需求疲软、短期略降负的格局。供应端开工小幅提升，加工费已大幅回落，检修计划显示暂无其他提负装置，预计供应端持稳为主。需求端延续低迷态势，聚酯开工小幅回落，终端整体弱势，节后订单环比略回落，开工提升、产成品累库，原料以消化库存为主，11月后纺织企业新订单走弱，终端存季节性走弱预期。库存端上周PTA社会库存累积3.7万吨至137.5万吨，预计小幅累库态势延续。整体来看，PTA供需差或逐步扩大，加工费回落压制装置提负意愿，需求端终端低迷限制聚酯需求弹性，累库结构指向流动性库存偏紧边际缓解。关注逢高空加工费及反套机会。后续仍需跟踪PTA装置提负节奏，短期波动较大，注意风险。
• 乙二醇：主力合约涨52元/吨至5084元/吨，估值成本乙烯报1170美元/吨，榆林坑口烟煤末报1000元/吨。
  • 策略观点：MEG偏紧状况整体缓解，华东主港转为累库。供应端开工小幅走弱，主要受恒力、裕龙石化降负影响，检修计划显示河南煤业、宁夏畅亿装置计划10月底检修，但需关注11月中沙古雷新装置投产情况，新装置投产后EG偏紧状况将进一步缓释。需求端延续低迷态势，聚酯开工小幅回落，终端整体弱势，节后订单环比略回落，开工提升、产成品累库，原料以消化库存为主，11月后纺织企业新订单走弱，终端存季节性走弱预期。库存方面，华东主港库存累积6.8万吨至18万吨，结构上呈现到港回升带动港口库存累积，同时上游厂库向下游转移。整体来看，本周到港回落，供需或较上周小幅收紧，低库存下近月盘面及月差存反复可能；中期看，11月中旬后乙烯法检修产能回归叠加新产能投产预期，EG将进入累库区间。策略上关注逢高反套机会。后续仍需跟踪新装置投产及到港情况。绝对价格受地缘局势扰动，波动较大，注意风险。