华测检测机构调研纪要

华测检测2026年前三季度业绩稳健增长，营收54.20亿元（同比增长15.27%），净利润9.59亿元（同比增长18.04%），扣非净利润9.12亿元（同比增长19.09%），扣非增速高于归母增速，主业盈利能力持续夯实。归母净利润率17.69%，同比提升0.41个百分点。现金流表现亮眼，经营活动现金流量净额9.23亿元，同比增长54.89%，回款能力显著提升。

核心数据与经营亮点：

• 整体增长：营收同比增长15.27%，净利润同比增长18.04%。
• 区域表现：境内收入同比增长11.42%，境外收入同比增长68.34%。
• 业务板块：
  • 生命科学板块：食农及健康产品事业部稳步放量，新加坡Ugene收购落地，环境检测领域运营质效持续改善，毛利率提升，前瞻布局新污染物等新兴领域。
  • 消费品测试板块：新能源车检测产能释放带动营收和毛利增长，苏州低空经济实验室开业，芯片半导体业务高端高毛利业务占比提升，轻工玩具及纺织品检测持续突破国际客户。
  • 贸易保障板块：电子材料化学及可靠性检测业务营收稳步增长，麦可罗泰克PCB检测业务快速增长，Openview完成全域体系整合，东南亚本地服务能力增强。
  • 工业测试板块：海事NAIAS整合深化，建工与工业领域向高附加值服务转型，计量校准等业务稳中有进，Emicert成为全球首家获得CBAM核查资质的独立第三方核查机构。
  • 医药及医学服务板块：CRO业务持续快速增长，医疗器械加码高端产能与资质布局，医学领域聚焦功能医学，板块盈利持续改善。

战略与运营：

• 五大支柱筑基增长确定性：良好的企业治理、有层次的韧性增长布局、持续提升的运营效率、战略并购与国际化发展、坚实的组织能力保障。
• 运营效率提升：精益管理2.0覆盖集团60%的实验室，AI应用场景落地120多个，主持或参与标准制修订近900项。
• 并购整合：聚焦消费品、船舶检测、产品认证业务，优先布局欧洲、东南亚、非洲等地区，并购项目贡献收入约6%，内生自然增长贡献约10%。

主要交流问题与解答：

1. 收入增长构成：并购项目贡献约6%，内生自然增长贡献约10%。存量并购项目整合进展符合预期，部分潜在项目有望对明年增长形成正向贡献。
2. 海外并购策略：聚焦消费品、船舶检测、产品认证业务，优先布局欧洲、东南亚、非洲等地区。标的方看重华测带来的业务增量和管理赋能，错位竞争助力获取优质项目。
3. 医药医学板块：CRO业务、上海质量研究平台签单大幅增长，医疗器械板块签单增长亮眼，医学业务聚焦功能医学，板块盈利持续改善。
4. 现金流改善：源于系统化资金管理举措，包括明确付款节点、主动筛选业务、升级现金流管理体系。应收账款管控措施包括持续坚持业务筛选与回款管控。
5. 芯片半导体业务：收入增速偏缓主要因经营思路转变，优先承接高利润、现金流健康的订单，主动舍弃低毛利业务。业务结构持续优化，加大FA和MA业务布局。
6. 资本开支：增量资本开支优先投向医药医学、芯片半导体、新能源汽车与车联网等战略赛道，电子科技受益于深圳新基地搬迁，明年投入规模较大。

总结： 当前宏观与资本市场波动加大，华测检测通过分层布局的增长战略、持续深挖运营效率、内生+外延双轮驱动、完善组织治理与人才培养体系，增强增长确定性。公司将持续优化现金流、ROE等核心指标，力争在波动市场环境下为投资者带来稳健回报。