华创计算机大航空航天研究专题第十六期SpaceX 2026Q3 财报解读

SpaceX 2026Q3财报显示业绩强劲，营收145.75亿美元，净利润44亿美元，首次扭亏。主要得益于AI业务（超算租赁）爆发式增长，贡献75.6亿美元，同比增830%。星链业务营收52.48亿美元，同比增69%，用户达1360万。发射业务营收17.67亿美元，同比增6%，订单质量升级。

国内商业航天发展迅速，2024年9月启动，2025年长征火箭实现可回收实验，2026年商业化落地。蓝箭等火箭公司推进IPO，产业链变盘周期临近。目前国内商业航天赛道具有高研发、高资本开支、长回报周期特点，火箭研发及发射排期存在不确定性。

本研报重点关注海外SpaceX（AI+航天龙头）及英伟达等算力合作头部企业。国内方面关注上游卫星制造（中国卫通、国博电子）、运营（中卫通）、火箭发射（蓝箭航天等IPO标的）、卫星应用（海格通信、华测导航）等领域。

当前商业航天市场呈现海外龙头SpaceX引领发展趋势，国内企业加速追赶态势。SpaceX对未来发展持乐观态度，2026财年指引年化营收目标达1000亿美元，星舰v3试飞成功。国内商业航天政策逐步落地，产业链各环节企业积极布局，但整体仍处于发展初期，市场格局尚未完全稳定。

本研报提示商业航天赛道具有高研发、高资本开支、长回报周期特点，火箭研发及发射排期存在不确定性。SpaceX资本开支2026Q3达195.93亿美元（同比增200%），AI订单、星舰可复用进度、资金链可持续性需持续关注。国内商业航天政策落地节奏、海外竞争加剧等风险因素也需警惕。