石英科技创新引领者：菲利华全产业环节垂直一体化布局获三大半导体厂商认证

一、石英电子布开启新篇，垂直一体化承接AI算力需求
石英电子布作为超低损耗材料，是高频高速覆铜板的优选材料，因优异的介电损耗和超低膨胀系数，需求随AI算力建设提速而显著提升。下一代M9级覆铜板将采用石英电子布（Q-glass），公司是全球少数具备石英纤维批量生产能力的企业，服务于半导体、光通讯等领域。松下Megtron系列已成为英伟达AI服务器PCB基板材料事实标准，石英电子布将主导算力材料升级。公司产品布局贴合行业趋势，聚焦高附加值特种石英材料，有望匹配算力基建需求。

石英电子布销售收入从2023年9837.37万元增长至2024年上半年1.53亿元，控股子公司中益科技上半年营收2.28亿元、净利率35.25%。产能端，公司2024年5月定增募资3亿元建设石英电子纱智能制造（一期）项目（总投资6.24亿元），预计2026年上半年达产。

二、半导体国产替代加速，航空航天与股权激励共筑成长
公司产品通过东京电子、泛林、应用材料三大国际半导体设备厂商认证，子公司上海石创亦通过中微公司、北方华创认证。2024年上半年推出"极致"系列产品，自主溶胶凝胶法制备合成石英砂，金属杂质含量低至1ppm。SEMI预测2026年全球半导体设备销售额将达1659亿美元（同比增长23.2%），并持续增长至2028年的2295亿美元。

公司是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，已有1个高性能复合材料项目进入批量生产。2024年9月推出覆盖163人的限制性股票激励计划，以充分调动骨干积极性。

三、风险提示
技术研发不及预期、下游需求不及预期、产能扩张不及预期。

四、研究结论
西部证券张恒预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.2/10.7/14.7亿元，同比增长62.1%/48.7%/37.4%，对应PE为56.6/38.1/27.格。公司全产业链垂直一体化布局，技术领先且认证齐全，有望受益于AI算力、半导体国产替代及航空航天需求，成长潜力显著。