一、基本信息
- 会议主题：解读剂泰科技与礼来围绕AI驱动LNP及组织、细胞特异性递送达成的战略合作，梳理交易结构、技术平台、商业模式与后续升级路径。
- 会议时间：20261020
- 参会人员及机构：剂泰科技-赖总、冯总、韩总；SW -徐大志；CJ -郭静超；GH -曹泽月；ZX -任杰
- 会议中心概括：礼来选择剂泰科技作为战略合作伙伴，围绕AI驱动的LNP设计与肝外组织、细胞特异性递送展开平台级合作。交易包含1000万美元首付及平台合作费用、最高11亿美元开发监管与商业化里程碑、个位数分级销售分成，是迄今全球已披露规模最大的肝外LNP递送合作，也是中国首个以生成式AI平台为核心、围绕药物递送展开的战略合作出海。合作的意义在于中国生物技术公司首次向全球头部药企输出可持续产生候选、持续解决研发问题的底层平台能力。
二、会议要点
- 礼来是全球在AI制药领域布局最积极、最深入的药企之一，选择剂泰科技作为合作伙伴，信号意义突出。
- 本次合作是肝外LNP递送领域规模最大的一笔交易，潜在总规模约10亿美元级别。
- 这是中国首个以生成式AI平台为核心、围绕药物递送展开的战略合作出海，输出的是底层平台能力。
- 肝外递送需连续解决三个问题：纳米材料在体内的分布与脱靶暴露控制；到达目标组织后选择性进入真正需要治疗的细胞；进入细胞后完成载荷的胞内释放与载体逃逸。
- AI的核心价值在于可拓展性和可复用性，通过生成式模型、垂类预测模型、高通量干湿实验验证，集中实验资源；底层数据、结构生成模型、预测模型、实验流程与智能体调度可跨客户、跨靶器官、跨载荷复用。
- 平台已积累超过千万级脂质结构、超过10万个真实体内实验数据点，建立覆盖8个关键器官和组织的特异性靶向递送能力，形成干实验、湿实验与人工智能体同一闭环的数据壁垒。
- 商业模式区别于按人头或实验次数计费的传统CRO：可通过本地化部署、研发合作、技术授权进入客户体系，收入兼具订阅与授权特征，并叠加首付、里程碑与销售分成，具备平台型公司的规模化属性。
- 合作带来的不只是订单，更是高标准研发场景驱动的数据飞轮，成功与失败数据共同提升模型对结构、条件与设计路径的理解，形成长期壁垒。
三、会议详文
（一）交易背景与信号意义
礼来选择剂泰科技作为合作伙伴，说明剂泰在AI驱动的LNP设计和细胞特异性递送方面，已经形成国际头部药企愿意付费、愿意长期合作的能力。这是中国首个以生成式AI平台为核心、围绕药物递送展开的战略合作出海，输出的是生物AI平台能力，而非单一管线产品。
（二）肝外递送的三个技术关卡
肝外递送需连续解决三个问题：纳米材料在体内的分布与脱靶暴露控制；到达目标组织后选择性进入真正需要治疗的细胞；进入细胞后完成载荷的胞内释放与载体逃逸。任一环节都会影响最终药效与安全性。
（三）AI在递送领域的价值：可拓展与可复用
AI的第一个价值体现在可拓展性，通过生成式AI提出候选，垂类预测模型进行优先级排序，高通量干湿实验验证，集中实验资源。第二个价值体现在平台型合作框架，底层丰富的干湿实验数据、脂质结构生成模型与预测模型、实验流程与智能体调度都可以复用，再根据项目目标做定制。
（四）能力互补：平台与疾病理解的结合
剂泰的优势在于NanoForge、AI LNP，以及围绕脂质设计建立的数据、模型、实验闭环。礼来的优势在于对疾病和生物学机制的理解、对药物开发路径的深刻把握，以及全球领先的临床开发、监管注册和商业化能力。双方合作后，AI围绕明确的治疗需求去设计、优化方案，礼来获得更广泛、更高效的递送方案探索能力，剂泰获得更高价值的真实研发场景、数据壁垒以及国际级验证标准。
（五）AI LNP的四步工作流程
AI LNP的工作方式可以概括为四个连续流程：生成候选、候选筛选、高通量湿实验验证、基于强化学习的反馈迭代。核心是以类似编程的方式，建立一个可持续学习的发现系统。
（六）商业模式：从技术服务走向平台合作
本次合作的商业模式更接近AI平台，而不是按人头或实验次数收费的传统CRO。平台可以通过本地化部署、研发合作、技术授权等方式进入客户体系。平台收入兼具订阅与授权特点，礼来项目还包含首付、里程碑和销售分成，把经济回报与研发进展、商业化成果紧密连接。
（七）交易结构与经济回报
本次合作的价值不仅在于首付和平台合作收入，更大规模的是进展里程碑，以及后续最高11亿美元的开发、监管和商业化里程碑，把相当一部分回报与项目向前推进的关键节点绑定。平台合作费用、授权与销售分成机制，使剂泰参与产品成功所创造的长期价值。
（八）数据飞轮与长期壁垒
从长期看，合作最重要的资产之一是高质量研发场景推动的数据闭环。实验成功的数据有价值，失败的数据同样有价值，两类数据共同帮助平台理解哪些结构在什么条件下有效。形成数据飞轮：更好的平台吸引更高质量的数据合作，更高质量的合作带来更有价值的数据，更有价值的数据持续提升模型表现和交付能力。
（九）火箭加卫星：平台与管线的双轮布局
公司此前的“火箭加卫星”商业模式正在逐步落地。下半年围绕“火箭”即AI平台部分，在药物递送领域先后与中国头部药企、全球创新药企业完成平台级部署合作。“卫星”端后续也会有更多进展，包括与结构生物学相关企业的合作以及重磅管线的后续推进。
四、Q&A
Q:在与礼来的平台合作中，公司的AI平台解决了药物递送中的哪些具体问题，平台价值体现在哪里？
A:AI平台通过生成式模型设计新的脂质结构，预测模型和计算模型在干实验阶段完成候选方案筛选，湿实验进行强化学习迭代与验证，把资源集中起来，提升成功率。平台拥有千万级别的脂质库，可以在巨大空间中定位更优解。平台通过计算设计、实验验证与模型更新持续衔接起来，提高研发决策与迭代效率，能够搜索过去甚至人类没有发现过的新结构、新配方。
Q:从恒瑞到礼来，公司如何把平台合作发展成可持续、可复制的商业模式？如何理解类似Anthropic的模式，客户接受度如何？
A:公司希望构建的是能够持续提升平台能力的商业模式。平台能力能够与药企自身研发体系结合，解决实际问题。最重要的能力是积累与复用，可复用的模型工具、实验方法和研发经验，可以持续帮助后续项目更有效地启动和推进。这一模式非常类似美国AI平台公司与药企的合作。
Q: LNP已在很多药物上实现应用和商业化，为什么组织和细胞特异性递送在今天仍具有这么大的战略价值？公司在该领域的长期竞争力如何体现？
A:LNP的时代可能才刚刚开始，药物递送的时代也刚刚开始。不同组织、不同细胞的递送突破将创造巨大价值。公司希望构筑的长期竞争力来自几个环节：AI、干湿实验体系、数据质量，以及与礼来的强互补。
Q:围绕AI LNP递送，公司未来的迭代升级方向是什么？在TLNP以及心肌、脑等前沿靶向递送能力方面如何规划？
A:下一阶段的布局可以概括为几个相互关联的方向：更精准的递送，从组织层面的递送进一步走向特定细胞功能的递送，更早把转化和制造要求纳入研发体系。长期目标是围绕不同药物、不同疾病需求，持续通过AI提升迭代能力，并结合mRNA、蛋白等全套生物AI能力，端到端展现高潜治疗方式。
