新能源及有色金属日报：进出口窗口均已关闭

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水45.24美元/吨。
  • SMM上海锌现货价25605元/吨，升贴水15元/吨。
  • SMM广东锌现货价25630元/吨，升贴水5元/吨。
  • 天津锌现货价25590元/吨，升贴水0元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于25500元/吨，收于25550元/吨，涨10元/吨。
  • 成交量117798手，持仓116010手。
  • 最高25725元/吨，最低25370元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存20.02万吨，减少0.19万吨。
  • LME锌库存167825吨，增加1500吨。

策略分析

• 宏观压力：有色商品上方存在宏观压力。
• 矿端供应：国产高海拔矿山即将进入冬季停产，海外矿山因燃料供应不足检修，矿端TC下滑趋势持续。
• 冶炼端：硫酸价格高位回落，外购矿冶炼厂亏损，海外冶炼厂面临天然气价格走高和TC走低的双重压力，后期可能减产。
• 市场预期：旺季不旺但环比改善，刚需采购需求仍在，社会库存下滑速度较缓，燃料能源对供给端的影响仍可能发酵。
• 投资机会：宏观压力造成的短期回调将给予买入保值的机会。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究员

• 封帆、陈思捷、师橙

联系人

• 蔺一杭

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