铝早报：氧化铝夜盘回落，沪铝主力移仓后持续反弹

氧化铝主力合约AO2701收盘价2630元/吨，持仓量269079手减少7827手。进口矿到港量高位，周度产量178.6万吨，开工率77.84%，运行产能9311万吨。电解铝主力合约AL2612收盘价23050元/吨，持仓量244466手增加71355手。新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率高位，吨铝利润扩张。铝锭库存60.7万吨，出库量14.46万吨，社库持续去库。

氧化铝供应端小幅上行，运行产能逼近1亿吨，供需宽松格局强化。海运费高位维持成本底部约束，但不足以驱动产能出清。需求端电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。库存压力较大，全国氧化铝厂库存131.6万吨。短期价格大幅下行，预计延续偏空。

报告重点分析了氧化铝和电解铝的盘面表现、供给情况、需求状况、库存变化及市场结论。氧化铝方面，关注矿端进口矿到港量、周度产量、开工率、运行产能及库存压力；电解铝方面，分析主力合约价格、持仓量、现货价格、供给开工情况、需求开工率及库存去化情况。

氧化铝市场呈现供应端小幅上行，运行产能逼近1亿吨，供需宽松格局强化。海运费高位维持成本底部约束。电解铝市场方面，全球显性库存去化，但中东复产提速、远期产能投放预期压制，近高远低结构走阔，远月价格压力凸显。短期铝价超跌修复，但难出现趋势性行情。

研报中提示国内政策超预期风险。氧化铝和电解铝市场均受宏观经济及政策影响较大，国内政策的调整可能对行业供需关系、价格走势及企业运营产生不确定性影响。需关注相关政策动向及其潜在的市场传导效应。