润建股份机构调研纪要

润建股份是一家专注于通信信息网络与能源网络管理和运维的国家高新技术企业，业务涵盖通信网络、信息网络、IDC数据网络、能源网络四大领域。公司作为领先的数字化智能运维(AIOps)服务商，以“Token 为核、绿算协同、智维百业”为发展战略，通过自主研发的“曲尺”生成式人工智能行业模型开发平台，赋能通信、数字、能源网络领域。

核心战略与业务进展
公司深入推进“Token 为核、绿算协同、智维百业”战略，依托全资子公司五象云谷完成2亿美元AI词元跨境服务订单，标志着跨境AI服务模式取得重大商业化进展。该订单采用“国内Token海外调用、按需使用、按量计费”模式，由客户通过API接口发起大模型推理调用，按实际消耗Token数量结算。

海外订单业务意义
订单由五象云谷与境外客户签订，体现了公司在词元服务能力和跨境数字技术服务合规运营方面的实力，对公司长期稳健经营和业务拓展具有积极作用。交付周期为一年，将五象云谷打造为词元出海总枢纽，持续拓展海外项目，构建中国-东盟AI服务合作高地。

业务优势与政策支持
依托广西独特区域及政策优势，润建股份打造五象云谷为中国—东盟Token出海总枢纽。国际通信方面，依托南宁国际通信业务出入口局，已建成15条跨境光缆，至东盟主要节点时延约20-30毫秒；数据出入境方面，依托“来数加工”政策，开展“Token出海”“来数加工”业务，构建“境外需求、境内处理、跨境交付”的数字服务模式。

业务模式与盈利特点
词元出海业务采用Token调用服务模式，具备成本优势，但商业模式对资金投入、技术、客户拓展等综合能力要求较高。与传统算力业务对比，词元出海业务毛利率偏低主要系固定资产投产期折旧较高所致。

数据中心资质与技术能力
五象云谷荣获国标A级(CQC增强级A级数据中心)等顶级认证，是广西唯一获取国标A级、可靠性5A级、服务能力5A级、绿色数据中心5A级等认证的数据中心。依托广西绿色能源资源，持续推动绿电优势向Token服务成本优势转化。技术方面，构建五层全栈优化体系，通过220kV变电站、800V高压直流、微通道间接液冷等技术提升产能。

中长期发展展望
管理层对词元跨境业务前景持乐观预期，将持续加大算力业务投入，利用超低时延、数据出入境政策及自有算力优势拓展业务。2026年上半年，公司算力网络业务同比增长超50%，Token工厂商业模式进入常态化运营，但算力网络业务占公司总营收比重仍较小，需注意投资风险。