中信证券 DeepSeek Harness从模型供给走向平台生态计算机传媒

一、核心要点

1. 当前中国大模型市场面临两大核心纠结：北美头部厂商模型能力与性价比的突破导致市场担忧中美模型差距拉大，以及海外厂商强化反蒸馏措施引发国产模型迭代放缓的担忧。
2. 中信证券观点强调，商业化推进的重要性高于模型性能的进一步提升，模型价值正从能力上限转向交付能力与易用性。
3. 国内大模型市场关注点包括：未来一个月头部厂商将密集发布新模型，可能在性价比上实现较大突破；感恩节前OpenAI的IPO及融资将释放积极信号，助力国内大模型形成稳定估值中枢。
4. DeepSeek演进分为三个阶段：2023-2025年聚焦模型能力，通过开源与工程效率建立开发者基础；2025年上半年为模型与Harness协同做准备，完成首轮500亿元融资；2025年8月起DeepSeek Harness公开落地，包括开源与桌面预览版。
5. DeepSeek Harness的四大看点：可扩容的插件生态、可回溯日志支撑问题排查与模型优化、预设沉淀标准化工作方案、多Agent协作实现外部能力整合。
6. DeepSeek Harness的战略意义：生态上促进用户与能力供给相互促进，产业链延伸基建能力；商业化上提升用户粘性，可回溯日志满足企业安全治理需求。
7. DeepSeek收入来源：现有模型调用收费，中期拓展多模型聚合与企业增值服务，长期探索插件和预设交易市场。

二、风险与关注

1. 风险点包括：模型与Harness迭代慢于预期、任务稳定性不足、开源生态用户留存与付费转化需时间、竞争加剧、数据安全合规、算力供给与成本、宏观环境影响企业预算。
2. 重点观察方向：社区项目能否成为稳定产品、用户能否转为高频使用、模型调用与企业服务能否承接需求、任务交付成本能否持续改善。