天风新兴产业 金洲管道三季度业绩交流

一、核心要点

1. 公司业绩表现：2026年前三季度，公司实现净利润1.11亿元，同比增长18.77%；经营活动现金流净额1.51亿元，同比增长91.72%，主要得益于货款回收力度加大，包括应收账款压降和保理盘活存量资产。
2. 液冷业务进展：一期项目总投资5亿元，位于东莞凤岗镇，自2026年9月起承接订单，累计订单约4900万元，9月开票2261万元，已进入规模化交付阶段。预计四季度将推进二次侧管网等业务。产能爬坡受人员技能和设备磨合等因素影响，2026年10月起将逐步改善，二期建设待产能达100%-120%时启动。
3. 氢能与管网业务：氢能管道去年完成内蒙古195公里示范线工程，今年国家规划7000公里纯氢管道，乌兰察布至京津冀等项目预计11月招标。公司布局六张网中的四张（给排水、电网、地下管网、算力），涉及总投资约20万亿，将积极跟进项目发包。

二、投资线索

1. 液冷业务产能爬坡情况、后续订单落地及二期建设节点。
2. 氢能管道重点项目招标及中标情况。
3. 二次侧管网、CDU部件等新业务拓展进展。

三、风险与关注

1. 液冷产能爬坡期间的原材料、工艺适配问题。
2. 运营商及大厂投资不及预期对相关业务的影响。
3. 行业资本支出及市场订单变动的不确定性。