3Q26 earnings: Inflection confirmed

3Q26 财报：英飞凌确认增长

英飞凌（SICC）发布强劲的 2026 年第三季度财报，营收环比增长 18%，同比增长 103%，达到创纪录的 6.46 亿元人民币。净利润大幅提升至 8580 万元人民币，净利率为 13.3%（对比 2026 年第二季度 0.3% 和 2025 年第三季度 -3.1%）。毛利率（GPM）持续恢复，从 2026 年第一季度的 19.1% 和 2026 年第二季度的 25.4% 上升至 27.5%，反映了需求增强、产品组合改善和行业动态健康。季度经营现金流也改善至 1.09 亿元人民币。

驱动增长因素：

• 8 英寸产品放量及广泛需求。2026 年第三季度，8 英寸产品营收占比超过 50%，管理层表示这支持了产品组合改善和规模经济。公司归因于 800V 电动汽车平台渗透率提升、高压电源对 AI 服务器需求的增量、数据中心、固态变压器、工业电源、储能和高功率充电领域的持续扩张，推动了强劲的出货量增长。国内外市场需求均快速增长。

利润率改善可持续性：

• 2026 年前三个季度营收同比增长 40.2%，达到 15.6 亿元人民币，毛利率从 2025 年前三个季度的 19.1% 提升至 24.8%。经营现金流同比增长 26.5%，达到 8900 万元人民币。预计更高的产能利用率、8 英寸产品贡献度的提升和持续的成本削减将支持 2027 年盈利能力的进一步改善。

研究结论：

• 维持“买入”评级，目标价不变，定为 82.5 港元。结果显示英飞凌正从产能扩张转向盈利兑现。其在 8 英寸碳化硅衬底领域的领导地位、改善的终端市场需求和可见的经营杠杆为自 2026 年初以来的持续盈利复苏奠定了坚实基础。基于相同的 2027 年预期市销率 10.0 倍，维持买入评级。

风险提示：

• 价格不及预期、下游需求放缓、行业产能激进扩张等。

关键数据：

• 2026 年第三季度营收：6.46 亿元人民币（环比 +18%，同比 +103%）
• 2026 年第三季度净利润：8580 万元人民币
• 2026 年第三季度净利率：13.3%
• 2026 年第三季度毛利率：27.5%
• 2026 年前三个季度营收：15.6 亿元人民币（同比 +40.2%）
• 2026 年前三个季度毛利率：24.8%
• 2026 年前三个季度经营现金流：8900 万元人民币（同比 +26.5%）