三维通信机构调研纪要

三维通信是一家成立于1993年的国家重点高新技术企业，致力于提供无线覆盖、无线安全、无线网络、通信设施租赁、卫星通信、互联网内容营销等领域的专业服务。公司总部位于杭州，于2007年在深交所上市，股票代码为002115。

公司近期披露了2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过9.92亿元，其中6亿元用于星地融合通信系统项目，9,500万元用于下一代通信技术研发项目，另有2.97亿元用于补充流动资金及偿还有息负债。公司2025年经营活动产生的现金流量净额为-1.36亿元，截至2026年6月30日，短期借款为8.49亿元、资产负债率为54.52%。本次融资旨在缓解资金压力、提高偿债能力，并为新项目实施提供支持。

星地融合通信系统项目核心是将卫星宽带回传、5G私网和WiFi覆盖相结合，面向乡村及偏远地区、房车营地、游艇码头、户外活动和智慧农业等网络覆盖不足的场景，提供网络即服务(NaaS)。该模式由公司持有设备资产，客户按月或按场次支付服务费，公司提供全托管通信服务，旨在降低客户前期设备采购投入，同时为公司培育持续性的订阅收入。公司已具备基站、核心网软件及终端等产品研发能力，控股子公司海卫通也积累了卫星通信运营经验，有助于形成设备与服务的协同。项目建设期为3年，收入实现仍取决于客户签约、设备投放及订阅运营情况。

星地融合通信系统项目主要面向地面网络覆盖缺失或薄弱的场景，包括乡村及偏远地区、房车营地、游艇码头、户外活动及智慧农业等，拟向相关场景运营方提供全托管通信服务。在交付和运营方面，项目拟采用标准化系统方案并分批投放，通过7×24小时网络运营中心开展远程监控、故障响应及固件升级，由目标市场本地合作伙伴承担现场安装和紧急支持，形成以远程运维为主、现场支持为辅的服务体系。公司已有海外通信业务布局和卫星通信运营经验，可为项目拓展提供基础，但具体落地进度仍取决于市场开拓和客户签约情况。

在陆地卫星通信市场方面，公司正积极推动卫星通信能力向陆地应用场景延伸，重点聚焦电力等行业应用场景，并积极联动行业集成商及优质渠道伙伴开展产品级集成合作，有序推进样板市场开拓。在产品和市场准入方面，也顺利取得相关产品核准和进网许可证，为后续参与各类卫星项目投标提供了相应准入条件。公司将根据市场需求和项目推进情况稳步推动相关业务发展。

公司通信海外业务主要在全球30多个国家设立了本地化的销售机构，在重点市场投建区域备件中心、RMA中心，实现售后响应时效的缩短，提升客户满意度。公司在深度绑定现有优质核心大客户获取稳定订单的基础上，进一步加大渠道建设的拓展力度，针对各区域运营商、行业客户的不同需求，以自有品牌和ODM相结合，持续开拓北美、拉美、亚太和欧洲市场。

2026年上半年，公司互联网营销业务实现营业收入116.48亿元，同比增长192.60%。分行业来看，传媒及内容领域，主要包括短剧、漫剧业务，延续了较快增长态势。其中，短剧业务规模稳居行业第一梯队，并持续优化业务结构和盈利质量；AI漫剧业务依托公司的先发布局和技术能力，上半年实现产能规模化释放，行业领先地位进一步巩固。与此同时，游戏、电商等核心业务也持续推进运营能力和服务能力升级。在收入规模快速增长的同时，互联网营销业务的盈利能力也呈现一定修复。本报告期，互联网营销业务毛利率达到1.55%，较上年同期提升0.76个百分点。同时，公司持续推进AI技术在内容生产和营销环节的应用，自研AI内容创作与智能投放平台"平行视界"持续迭代，并深度对接业界前沿大模型能力，目前已覆盖漫剧创作、营销素材生产、智能投放等场景，推动规模化内容生产效率和投放转化效果持续提升。