噢，他们又做了，还可能会在第四季度这么做——贝莱德2026年第三季度财报回顾

核心观点与关键数据

• 业绩回顾：贝莱德第三季度业绩超预期，调整后每股收益为15.93美元，高于市场预期。公司实现1750亿美元长期资金流入，其中250亿美元为主动权益，推动有机基础费率增长11%。资产管理规模（AUM）增长15%，达到15.5万亿美元，调整后利润率达到47.8%，同比增长320个基点。
• 业务广度：公司业务全面展现，ETF、零售和机构部门均有所贡献。主动市场和非公开市场的各个子资产类别也实现资金流入。私募市场在所有五个资产类别中均呈现资金流入，总计150亿美元。
• 收入与利润：收入增长19%，主要得益于业绩提成、投资收益以及费用控制。调整后费用上涨14%，产生536个基点的正向运营杠杆。
• 相对股本投资业绩：1年、3年和5年的基本面、系统性与指数测量的简单平均值分别为85%，85%和85%。基本面股本表现提升至73%、65%和65%，而系统性股本表现达到92%、93%和95%。
• ETF资金流入：iShares 吸引了1350亿美元的净流入，其中包括610亿美元的固定收益产品、220亿美元的主动管理型ETF以及80亿美元的数字资产。
• 零售与主动资金流入：零售资金流入额增加230亿美元，主动资金流入额增加660亿美元。机构资金流入额改善至170亿美元，其中440亿美元的机构主动资金流入超过了270亿美元的指数资金流出。
• 费用增长：调整后费用同比增长14%，达到44.2亿美元，其中薪酬上涨12%，销售、资产及账户费用上涨22%，管理及行政费用上涨6%。
• 业绩提成：业绩提成达6.3亿美元，同比增长22%，环比增长107%。
• 手续费率：L-T手续费率环比基本持平，为15.7个基点，而总手续费率也保持不变，为15.5个基点。

研究结论

• 有机增长可持续：有机基础费率增长加速至11%，管理层对维持6-8%的增长充满信心。强劲的系统权益和主动型ETF资金流入凸显了向高费率产品转变的趋势，支撑了可持续的费率增长。
• 估值已见底：鉴于公司基本面表现，过去一年该股票的相对表现令人失望，但绝对及相对的估值下调已基本见底。随着有机增长与盈利能力扩张的持续，BLK已具备良好基础以实现表现改善。
• 目标价与评级：分析师将“27E”和“28E”每股收益预估分别为64.20美元和72.83美元，目标价为1275美元。给予“跑赢市场”评级。

风险提示

• 经济风险、全球金融市场波动、利率和信用风险、激烈竞争、潜在的资金流出、监管和法律问题、经营成本增加、运营风险、市场风险和汇率风险。