兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源机构调研报告总结

一、公司上半年产量与成本情况

• 2026年上半年商品煤产量8802万吨，同比减少184万吨或2.05%，其中新疆能化产量减少236万吨，西北矿业产量增加167万吨以部分抵消其他地区下降。
• 自产商品煤吨煤销售成本348元/吨，同比上涨29元/吨或9.1%，境内吨煤成本263元/吨（上涨13元/吨），境外吨煤成本576元/吨（上涨49元/吨）。
• 公司将通过提升产量摊薄固定成本、强化预算管理、集中采购、资产核查等措施降本增效，力争境内成本压降，境外现金经营成本控制在98澳元/吨以下。

二、国内外煤价走势判断

• 国内煤炭市场：下半年供需总体稳定，价格中高位窄幅波动，全年价格中枢高于去年。供应端受安全监管和产能有序释放影响阶段性收缩，需求端宏观政策发力、用电量增长及煤化工项目投产支撑需求。
• 国际煤炭市场：价格走势与国内趋同，维持中高位震荡，受印尼出口不确定性、海运成本等因素影响，地缘冲突强化煤炭兜底保障作用。

三、2026-2028年利润分配政策

• 政策：各年度现金股利总额以中国会计准则与国际财务报告准则税后利润数较少者为准，占扣除法定储备后净利润约50%。
• 主要考量：统筹稳健经营与长期回报，立足高质量发展夯实长期分红根基，50%为底线非上限，历史分红比例超60%，构建多元回报体系（股份回购、控股股东增持等）。

四、3亿吨原煤产量规划目标

• 目前在产、在建及规划矿井合计产能约3亿吨/年，将如期实现目标。
• 主要增量来自陕蒙、新疆、甘肃区域新建产能，以及并购优质资产的机会。

五、兴和钼业（曹四夭钼矿）概况

• 位于内蒙古兴和县，资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，平均品位0.105%，设计产能1650万吨/年，钼精矿年产量3.08万吨。
• 2026年5月取得采矿许可证，预计年底前开工，建设周期1.5-2年。

六、物泊科技分拆上市

• 2024年5月以15.5亿元增资获45%股权，2025年运量突破2.4亿吨，拟分拆至香港主板上市。
• 目的：整合物流资源、释放估值潜力、助推战略转型、提升规范治理、布局全球网络。

七、鑫泰公司挂牌转让

• 转让鑫泰公司实现30.5亿元成交，较挂牌底价溢价355%，落实“存量盘活”战略，聚焦核心优势领域，优化资源配置，为公司发展腾出空间。

八、双碳战略下煤矿建设考量

• 煤炭仍是国家能源安全“压舱石”，长期需求有保证，消费达峰进入平稳平台期，化工原料、冶金用煤及煤基新材料将支撑需求。
• 公司布局先进产能抢占战略优势，符合《煤炭工业发展“十五五”规划》，未来五年将提高先进产能占比。

九、兖煤澳洲销售合同定价机制

• 动力煤按指数价格或年度固定价格定价，冶金煤按基准价或现货价格基准定价。

十、兖煤澳洲主要销售市场

• 主要销往中国、日本、韩国、泰国等市场。

十一、红隼煤矿收购

• 收购红隼煤矿80%权益，交易对价上限24亿美元，包括18.5亿美元首付及最高5.5亿美元或有对价。
• 红隼煤矿是澳大利亚最大井工煤矿之一，主产硬焦煤，近年产量约600-810万吨，JORC规范下可销售储量1.64亿吨，资源量4.06亿吨。

十二、收购新能源集团影响

• 收购新能源集团100%股权和山能售电100%股权，实现传统能源提质增效、新能源提速增量。
• 核心资产包括稳定火电、风电、光伏及储能，配套售电业务打通发、售、用全产业链。

十三、收购新能源集团业绩对赌

• 承诺2026-2028年累计净利润不低于305.86亿元，未达则转让方以现金方式补足差额。

十四、公司回购、控股股东增持进展

• 公司累计回购6037万股，2026年完成196.52万股回购计划。
• 控股股东山能集团累计增持4.84亿股，2026年增持99.78万股，承诺2027年3月前累计增持1-2亿元。

十五、未来资金使用规划

• 保障正常经营所需资金，按利润分配政策兑现分红，剩余资金用于项目建设及收购兼并，控制资产负债率。