兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源机构调研报告总结

一、公司上半年产量与成本情况

• 2026年上半年商品煤产量8802万吨，同比减少184万吨或2.05%，其中新疆能化产量减少236万吨，西北矿业产量增加167万吨。
• 自产商品煤吨煤销售成本348元/吨，同比上涨29元/吨或9.1%，境内成本263元/吨（上涨13元/吨），境外成本576元/吨（上涨49元/吨）。
• 公司将通过产能释放、降本控费、深挖潜力、深化改革等措施持续改善成本，力争境内成本压降，境外现金经营成本控制在98澳元/吨以下。

二、国内外煤价走势判断

• 国内煤炭市场：下半年供需总体稳定，价格中高位窄幅波动，全年价格中枢高于去年。供应端受安全监管影响阶段性收缩，需求端宏观政策发力，用电量预计增长5%-6%，化工用煤持续提升。
• 国际煤炭市场：价格走势与国内趋同，维持中高位震荡，印尼出口不确定性、海运成本抬升等因素影响全球供应增量有限，地缘冲突强化煤炭保障作用。

三、2026-2028年利润分配政策

• 政策：以中国会计准则和国际财务报告准则税后利润数较少者为准，应占扣除法定储备后净利润的约50%。
• 主要考量：统筹稳健经营与长期回报，立足高质量发展夯实长期分红根基，50%为底线非上限，历史分红比例超60%，构建多元回报体系（股份回购、增持等）。

四、3亿吨原煤产量规划目标

• 目前在产、在建及规划矿井合计产能约3亿吨/年，将如期实现目标。
• 主要增量来自陕蒙、新疆、甘肃区域新建产能，以及并购优质资产的机会。

五、兴和钼业（曹四夭钼矿）概况

• 地处内蒙古兴和县，资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，平均品位0.105%，设计产能1650万吨/年，钼精矿年产量3.08万吨。
• 2026年5月取得采矿许可证，预计年底前开工，建设周期1.5-2年。

六、物泊科技分拆上市

• 2024年5月增资物泊科技获45%股权，2025年运量突破2.4亿吨，开拓国际远洋航线。
• 拟分拆至香港主板上市，募集资金用于研发投入、数据中心建设、市场拓展等。
• 目的：整合物流资源、释放估值潜力、助推战略转型、提升规范治理、布局全球网络。

七、鑫泰公司挂牌转让

• 转让鑫泰公司实现28亿元净利润，溢价355%，落实“存量盘活”战略，聚焦核心优势领域。
• 交易回笼资金，优化资源配置，为公司布局新能源赛道腾出空间。

八、双碳战略下煤矿建设考量

• 煤炭仍是国家能源安全“压舱石”，长期需求有保证，消费达峰进入平稳平台期。
• 公司布局先进产能抢占战略优势，符合《煤炭工业发展“十五五”规划》，推动落后产能退出，发展优质先进煤矿。

九、兖煤澳洲销售合同定价机制

• 动力煤按指数价格或年度固定价格定价，冶金煤按基准价或现货价格基准定价。

十、兖煤澳洲主要销售市场

• 主要销往中国、日本、韩国、泰国等市场。

十一、红隼煤矿收购

• 收购红隼煤矿80%权益，交易对价上限24亿美元，包括18.5亿美元首付及最高5.5亿美元或有对价。
• 红隼煤矿是澳大利亚最大井工煤矿之一，主产硬焦煤，近年产量约600-810万吨，JORC规范下可销售储量1.64亿吨。

十二、收购新能源集团影响

• 取得新能源集团100%股权和山能售电100%股权，纳入合并报表。
• 交易兼具传统产业提质与新兴产业赋能，火电资产稳定消纳煤炭，风电、光伏、储能资产推动绿色转型，售电业务打通全产业链。

十三、收购新能源集团业绩对赌

• 承诺2026-2028年新能源集团扣非净利润累计不低于305.86亿元。
• 若未达标，转让方将以现金方式支付差额或调整估值。

十四、公司回购、控股股东增持进展

• 公司累计回购6037万股，2026年完成196.52万股回购计划。
• 控股股东山能集团累计增持4.84亿股，2027年3月前计划增持1-2亿元。

十五、未来资金使用规划

• 保障生产经营所需资金，按利润分配政策兑现分红，剩余资金用于项目建设、收购兼并等战略性投资，控制资产负债率。