兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源机构调研报告总结

一、公司上半年产量及成本情况

• 2026年上半年商品煤产量8802万吨，同比减少184万吨或2.05%，其中新疆能化产量减少236万吨，西北矿业产量增加167万吨。
• 自产商品煤吨煤销售成本348元/吨，同比上涨29元/吨或9.1%，境内成本263元/吨（上涨13元/吨），境外成本576元/吨（上涨49元/吨）。
• 公司将通过产能释放、降本增效等措施，力争境内成本压降，境外现金经营成本控制在98澳元/吨以下。

二、国内外煤价走势判断

• 国内煤炭市场：下半年供需总体稳定，价格中高位窄幅波动，全年价格中枢高于去年。供应端受安全监管影响阶段性收缩，需求端宏观政策发力，用电量预计增长5%-6%，化工用煤持续提升。
• 国际煤炭市场：价格走势与国内趋同，维持中高位震荡，印尼出口不确定性较强，地缘冲突强化煤炭保障作用。

三、2026-2028年利润分配政策

• 政策：各年度现金股利总额以中国会计准则和国际财务报告准则财务报表税后利润数较少者为准，占扣除法定储备后净利润的约50%。
• 主要考量：统筹稳健经营与长期回报，立足高质量发展，50%为底线非上限，历史分红比例超60%，构建多元回报体系（股份回购、增持等）。

四、3亿吨原煤产量规划目标

• 目前在产、在建及规划矿井合计产能约3亿吨/年，将如期实现目标。
• 主要增量来自陕蒙、新疆、甘肃区域新建产能，以及并购机遇。

五、兴和钼业（曹四夭钼矿）概况

• 资源储量大，平均品位0.105%，伴生钨、锌等金属。
• 设计产能1650万吨/年，钼精矿产量3.08万吨/年，预计2026年底开工建设，建设周期1.5-2年。

六、物泊科技分拆上市

• 基本情况：2024年5月增资物泊科技，获45%股权，2024年10月并表，2025年运量突破2.4亿吨。
• 上市目的：整合物流资源、释放估值潜力、助推战略转型、提升规范治理、布局全球网络。

七、鑫泰公司挂牌转让

• 交易简介：贡献归母净利润约28亿元，成交价30.5亿元，溢价355%。
• 战略考量：落实“存量盘活”，聚焦核心优势领域，优化资源配置，腾出资金与管理空间。

八、双碳战略下煤矿建设考量

• 煤炭定位：国家能源安全“压舱石”，长期需求有保证，消费达峰进入平稳平台期。
• 战略布局：推动落后产能退出，发展优质先进产能，公司战略与规划高度契合，将提高先进产能占比。

九、兖煤澳洲销售合同定价机制

• 动力煤：指数价格或年度固定价格，冶金煤：基准价或现货价格基准。

十、兖煤澳洲主要销售市场

• 中国、日本、韩国、泰国等。

十一、红隼煤矿收购基本情况

• 交易对价上限24亿美元，红隼煤矿是澳大利亚最大井工煤矿之一，主产硬焦煤，主要销往亚洲钢铁企业。

十二、收购新能源集团影响

• 收购新能源集团100%股权和山能售电100%股权，实现传统能源提质增效、新能源提速增量。
• 核心资产：优质火电、风电、光伏、储能及售电业务，构建煤电一体化格局，强化全链条竞争优势。

十三、收购新能源集团业绩对赌

• 承诺期（2026-2028年）累计净利润不低于305.86亿元，未达则支付调整后的估值差额。

十四、公司回购、控股股东增持进展

• 公司累计回购6037万股，2026年完成196.52万股回购。
• 控股股东山能集团累计增持4.84亿股，2026年增持99.78万股，计划2027年3月前累计增持1-2亿元。

十五、公司未来资金使用规划

• 保障生产经营所需资金，按利润分配政策兑现现金分红，剩余资金用于项目建设、收购兼并等战略性投资，控制资产负债率。