多晶硅：厂家库存续增，盘面承压下探

观点综述：震荡偏弱。厂家库存连创新高压制反弹，盘面下探后小幅修复；10月排产下修与成本倒挂构成下方支撑。

参考区间：主力3.35万—3.65万元/吨。下沿对应10月15日低点33,255元/吨，上沿对应10月9日高点36,515元/吨；当前主力34,285元/吨处于区间偏下位置，N型致密料现货40.55元/kg折盘面约4.06万元/吨，盘面贴水现货约6,300元/吨。

定价框架： 价格 现货报价小幅上调至40.55元/kg，实际成交仍有限，“有价无市”结构未改。 主力一度下探33,255元/吨、周五修复至34,285元/吨，周内跌约5.1%仍贴水现货。

一、供需与库存 1.1 供需平衡总览 月度口径最新完整月份为8月，产量回升、需求回落，供需由连续去库转为小幅累库；9月产量再创新高而库存同步走高，过剩压力尚未缓解。 9月产量升至11.96万吨、创年内新高，减产尚未在月度口径体现。 硅片9月产量54.56GW、开工率升至57.13%，但采购仍保守、未转化为对硅料补库。 硅片周产回落至12.05GW、连续两周下滑，需求改善仍停留在排产层面。 装机当月值维持近年低位，终端需求尚未实质放量。 累计装机受去年高基数影响同比大幅回落，Q4装机旺季能否启动是需求端最大观察点。 厂家库存增至36.4万吨、连续第四周增加，上游累库拐点尚未出现。 行业平均成本是价格的核心下沿，现货已低于该水平、盘面低于完全成本口径。

三、周度事件 厂家累库未止是本周主要边际变化，10月排产下修与成本倒挂构成下方支撑，需求承接仍待兑现。

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