凤竹纺织（600493）深度研究报告

凤竹纺织2025-2026年回溯期内收入平稳增长但盈利明显承压。2025年净利润同比大幅下降70.45%，主因拆迁资产处置收益下降；2026年上半年营收同比增长9.19%，但营业利润转负，净利润同比下降83.73%，主要因毛利率下降及河南工厂新增折旧，利润压力由非经常性转向经营性。公司主营针织染整中游业务，以销定产、定位中高端市场，但技术定位与实际盈利能力存在落差，收入增长未能有效转化为利润改善。

针织染整行业需求恢复偏慢，棉价区间震荡，出口边际回暖但关税不确定性并存。凤竹纺织计划打造智能化、绿色化、高端化新型印染工厂，但安阳项目投产时间不确定，折旧已拖累利润。行业整体面临需求、成本、出口等多重因素影响，企业需关注技术升级与市场变化以应对挑战。

报告重点分析了凤竹纺织的经营业绩与财务状况，业务结构与发展规划，竞争地位与差异化优势，以及估值与风险因素。公司存在盈利持续承压、市场风险、政策风险及项目风险，安阳项目投产时间不明，折旧已拖累利润。报告建议重点跟踪安阳项目投产进度、毛利率走势及2026年三季报表现。

当前市场对凤竹纺织的判断显示，公司盈利质量弱化，安阳项目投产时间不确定，行业需求、棉价、出口等因素传导至公司存在不确定性。回溯期内未检索到券商研报覆盖，机构观点证据为零，公司定期报告亦未包含估值讨论。需关注公司毛利率走势及2026年三季报表现。

凤竹纺织报告提示的主要风险因素包括盈利持续承压、市场风险、政策风险及项目风险。安阳项目投产时间不明，折旧已拖累利润，技术定位与实际盈利能力存在落差。公司需关注行业需求、棉价、出口等因素变化，以及项目投产进度对财务状况的影响。