清洁技术：中国FIT政策好于预期
清洁技术热门精选中国FIT政策好于预期发生了什么？中国可再生能源政策研究所（NDRC）宣布了备受期待的2018年太阳能税削减。这一宣布比我们的预期要好，我们认为这可能会导致中国2018年的需求环境更加强劲。与往年一样，2018年之前批准并于2018年6月之前关联的项目将被视为2017年价格。有了这一新的公告，我们预计将在1H18的时间框架内出现高峰，特别是对于公用事业规模的太阳能项目。此外，我们预计DG需求（2017年可能超过20GW）将在2018年加速增长。该公告的主要内容包括：1)对分布式项目的税前削减相对温和-对于自发电和自用分布式太阳能项目，将税前削减0.05元/千瓦时至0.37元/千瓦时。2)县级太阳能资源区域1、2和3的扶贫项目（0.5MW及以下和屋顶项目）的税率分别为0.65元人民币/千瓦时，0.75元人民币/千瓦时和0.85元人民币/千瓦时。 DG减贫太阳能光伏项目上网电价也维持在0.42元/千瓦时。同时，西藏太阳能项目的价格从1.15元/千瓦时降低到1.05元/千瓦时。3)对于2018年计划批准的项目，在第1、2、3层区域的公用事业税率（含增值税）将降低0.1元/千瓦时，至0.55 / 0.65 / 0.75 /千瓦时。大多数行业参与者都希望将公用事业规模的上网电价削减幅度最大（最高20％），而目前的上网电价补贴削减幅度为13-15％。投资者还预计，DG项目的FiT削减幅度更大，而宣布的削减幅度约为10％。今年FIT公告中的一项重大进展是，向电网提供所有电力的分布式项目必须遵守上网电价。这有效地意味着常规的地面安装和分布式太阳能光伏项目在FIT方面被认为是相等的，在太阳能资源区域1、2和3分别将获得0.55元/kWh、0.65元/ kWh和0.75元/ kWh。这如何改变我们的观点？这项新的政策公告减少了2018年的主要不确定性之一，因为我们现在预计中国市场将保持强劲增长并有可能在2018年快速增长。请注意，我们当前的全球需求预测要求2018年研究分析师+1-212-250-0028+1-212-469-1511+212-250-2191First Solar Inc.（FSLR.OQ），USD69.11买First Solar Inc.（FSLR.OQ），USD69.11买2016A 2017E 2018E每股收益（美元）5.11 2.50 –市盈率（x）9.6 27.7–EV / EBITDA（x）3.213.2–德意志银行证券公司发行于：22/12/2017 14:15:08 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行市场研究亚洲北美工业领域清洁技术行业清洁技术日期2017年12月22日爆炸新闻资料来源：德意志银行公司特色资料来源：德意志银行 2017年12月22日清洁技术清洁技术页面PAGE2德意志银行证券公司中国需求将从2017年的40GW下降至30GW，我们现在预计在新的FIT情景下中国需求可能达到50GW。尽管公用事业规模需求在2018年可能保持平稳甚至可能下降，但我们预计DG的需求将接近30GW，而今年约为20GW。就1H需求前景而言，我们的检查表明，随着本公告的发布，第一季度的中国模块公司的订单已满，我们预计第二季度的需求也将强劲。这一发展也表明，模块/多晶硅价格在2018年将保持稳定，这对FSLR来说是个好兆头。 2017年12月22日清洁技术清洁技术德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露第一太阳能公司FSLR69.11（USD）2017年12月21日2, 6, 7, 9, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr。除了本报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.在过去一年中，德意志银行和/或其分支机构已从该公司获得了有关提供投资银行业务或财务咨询服务的补偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。6.德意志银行和/或其分支机构拥有根据美国法律要求的计算方法计算出的该公司一类普通股证券的百分之一或更多。7.在过去一年中，德意志银行和/或其分支机构已从该公司获得了有关提供投资银行业务或财务咨询服务的补偿。9.德意志银行和/或其分支机构拥有根据印度法律要求的计算方法计算出的该公司任何类别的普通股证券的百分之一或更多。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人及其发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师因提供本报告中的特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。维沙尔·沙（Vishal Shah） 2017年12月22日清洁技术清洁技术页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2017年12月21日）100.0080.0060.0040.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.000.00Jan '15 Jul '15 Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17日期1. 02/24/2015买入，目标价格变动USD 68,00 Vish Shah8. 05/03/2017持有，目标价格变更USD 36,00 Vish Shah2. 12/17/2015买入，目标价格变动USD 86,00 Vish Shah9. 05/25/2017持有，目标价格变动USD 38,00 Vish Shah3. 04/26/2016买入，目标价格变动USD 80,00 Vish Shah10. 07/19/2017持有，目标价格变动USD 47,00 Vish Shah4. 07/07/2016下调评级至持有，目标价格变动USD 44,00 Vish Shah11. 07/28/2017持有，目标价格变动为USD 50,00 Vish Shah5. 11/17/2016持有，目标价格变更USD 30,00 Vish Shah12. 09/15/2017升级至购买，目标价格变动USD 65,00 Vish Shah6. 02/22/2017持有，目标价格变动USD 38,00 Vish Shah13. 12/06/2017买入，目标价格变动USD 75,00 Vish Shah7. 03/31/2017持有，目标价格变动USD 32,00 Vish Shah买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。第一太阳能公司（FSLR.OQ）23131412110169875证券价格 2017年12月22日清洁技术清洁技术德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其分支机构也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR想法代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过六个月的时间范围内，一只股票将跑赢或跑输市场和/或特定行业。 除了SOLAR的想法外，分析师有时还会与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，其中的交易策略或想法会参考可能对证券市场价格造成近期或中期影响的催化剂或事件本报告中讨论的情况，其影响可能与分析人员目前对本文所述的12个月总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。 德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。 过去的表现并不一定表示未来的结果。 绩效计算不包括交易成本，除非
