尔康制药（300267）深度研究报告

2026-09-21 深度研究Skill 发现报告机构上传

基本面承压：2025年公司营收116,576.13万元，归母净利润-37,981.76万元，主要因对产能利用率不足的资产及存货计提减值35,823.08万元，固定资产减值准备累计达122,297.50万元。
局部亮点：2026年上半年改性淀粉及植物胶囊业务收入6,468.64万元，同比增长107.23%。
战略推进：公司推进'AI+辅料'战略（尔康智动设立、尔康AI上线）、坦桑尼亚制剂项目及海外矿产布局。

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尔康制药研报核心内容是什么？

尔康制药研报指出公司2025年营收116,576.13万元，净利润-37,981.76万元，主要受资产及存货减值影响。局部亮点是2026年上半年改性淀粉及植物胶囊业务收入同比增长107.23%。公司推进'AI+辅料'战略、坦桑尼亚制剂项目及海外矿产布局。

药用辅料行业发展趋势如何？

药用辅料行业发展趋势中，尔康制药作为国内龙头企业，药用辅料业务面临增长动能减弱问题。行业需关注技术升级、成本控制和国际化竞争，尔康制药的'AI+辅料'战略和海外布局是应对趋势的举措。

研报重点分析了尔康制药哪些业务板块？

研报重点分析了尔康制药的医药基本盘（药用辅料、原料药等）、新能源板块（矿产及能源子公司）和海外布局（坦桑尼亚、柬埔寨子公司）。其中，药用辅料为国内龙头但增长放缓，新能源和海外项目尚无明显反馈。

当前尔康制药的市场现状如何？

尔康制药市场现状显示，公司面临资产减值与盈利风险，新能源转型执行待观察，治理与市场情绪需改善，医药基本盘增长动能减弱，海外项目不确定性高。投资者对股价表达不满，公司强调市值管理以提升经营业绩。

研报提示了哪些风险？

研报提示的主要风险包括资产减值与盈利风险、新能源转型执行风险、治理与市场情绪风险、医药基本盘增长动能减弱、海外项目不确定性。公司自述为药用辅料龙头但缺乏量化验证，需关注减值风险是否延续及坦桑尼亚项目进展。