节后煤价韧性上涨关注复产及冬储节奏20261013

发布时间：2026-10-13 一、核心要点

1. 节后煤价超预期上涨，动力煤5500大卡汇煤价突破1000元关口，坑口价折算后倒挂港口价，海外澳煤、印尼煤价同步上行，印度电煤库存创五年新低，全球煤炭需求偏紧。2. 国内煤炭供应无明显持续增长，山西复产以合规产能为主，假期电厂库存仅边际改善，库存增加为“库存搬家”，供需并未实质缓解，焦煤为短期调整、长期高位震荡。3. 煤炭板块估值较低，动力煤公司PE约8-10倍，焦煤公司PE仅5-6倍，具备估值修复空间，叠加红利属性，当前配置价值凸显。 二、投资线索
2. 动力煤配置：推荐弹性标的网上能源、氧化能源、浩华能源、蓝化科创、山东国际，以及攻守兼备的陕西煤业。2. 焦煤配置：重点推荐华北矿业，具备低估值与增量逻辑。3. 红利配置：推荐中国神华、新增分红承诺的兖矿能源。 三、风险与关注
3. 关注大型电厂检修对港口供应的影响，以及暖冬对冬季用煤需求的边际影响。2. 关注印尼、蒙古等煤炭进口国的供应约束，进口补充能力有限。3. 关注煤价上涨引发的政策调控风险，以及三季报业绩兑现情况。