珈伟新能（300317）深度研究报告

2025年公司营收约6.31亿元，归母净利润亏损约1.84亿元，经营现金流为负。主要原因是EPC/BT业务竞争加剧挤压毛利、照明业务受海外关税与需求萎缩拖累及减值计提。公司以自持光伏电站电费收入为稳定现金流基础，但新业务收入贡献无披露证据。

储能行业处于高景气阶段，但光伏行业面临转型阵痛，充电桩增量放缓。公司竞争地位承压，规模偏小、议价能力下降，差异化基础为自持电站，新业务投入规模与客户结构未披露。未检索到机构盈利预测与目标价，估值判断维度存在明确资料缺口。

报告重点分析了公司EPC/BT业务竞争加剧、照明业务受海外关税与需求萎缩、减值计提等经营压力，以及公司以自持电站为基础的稳定现金流和新业务布局锂电池、储能及虚拟电厂的尝试。但新业务收入贡献无披露证据，公司竞争地位承压。

综合判断，公司基本面2025年明显承压，2026年出现边际改善迹象但持续性待验证；电站运营现金流稳定，新业务方向与行业转型趋势一致但无财务验证；担保质押体系与再融资不确定性构成主要风险。

主要风险集中于对外担保与质押增信体系、汇兑损失、股东破产清算司法拍卖及定增不确定性。回溯期内重大事件包括原5%以上股东股份被司法拍卖、定增授权及境外子公司停业调整。