普源精电深度研究报告：数字示波器国内市占率第一，盈利质量改善

普源精电科技股份有限公司研报总结

一、公司概况与市场地位

普源精电科技股份有限公司是国内领先的通用电子测试测量仪器企业，全球营业收入排名第五。公司核心产品覆盖数字示波器、波形/任意波形发生器等六大产品线，广泛应用于通信、新能源等行业。公司发展路径清晰，通过技术突破、标准引领、品类扩张和资本升级实现跨越式发展。股权结构稳定，实控人阵营集中，外部机构分散。

二、产品与技术优势

公司以“自研核心技术平台+矩阵化产品”构建业务体系，六大产品线协同发展，高端与通用并进。主要产品线依托“仙女座”等自研技术平台，在核心指标上达到国内领先、国际先进水平。公司采用“自主研发、自主生产为主”的一体化经营模式，研发端引入IPD流程，采购端采用MRP与JIT结合，生产端实行“以销定产+合理库存”管理。销售端形成“经销为主、直销为辅”的整合式模式，渠道结构均衡。

三、经营业绩与财务状况

2022-2025年，公司营业收入由6.31亿元增长至9.00亿元，四年复合增长率约12.6%。2026年上半年营业收入达4.87亿元，同比增长37.15%。盈利能力方面，2025年主营业务毛利率为55.62%，电子测试测量仪器仍是业绩压舱石，解决方案及其他业务同比增长37.58%。客户集中度可控，前五大客户销售额占比稳定在28%-32%区间。

四、研发投入与人才结构

公司高度重视研发投入，2022-2025年研发投入占营业收入比例连续四年保持在20%左右，2026年上半年达23.76%。研发队伍快速壮大，2026年上半年研发人员达302人，占员工总数44.94%，硕博占比约52.3%。在研项目围绕高带宽高分辨率示波器等高端方向展开，累计投入已达11,310.31万元。

五、数字示波器市场分析

数字示波器作为通用电子测试测量仪器，应用场景不断拓展，市场规模持续扩大。2025年国内产量148.52万台，需求量98.21万台，出口成为消化过剩产能的重要途径。行业呈现中低端国产主导、高端市场海外巨头垄断的格局，国内企业正从“低端替代”和“中端突破”，进入高端突破阶段。

六、发展趋势与竞争格局

未来数字示波器将向高性能、智能化、平台化升级，高端制造升级带动需求结构持续优化。技术层面，高带宽、高分辨率与智能化成为主要方向，软件和分析功能重要性不断提升。产业竞争将从产品竞争走向能力竞争，围绕核心芯片、模拟前端等展开综合能力比拼。政策与供应链维度，自主可控要求提升将加速产业链协同完善。