伯恩斯坦 美国对垂直供电系统启动337调查 对电源供应链的影响

Vicor于10月9日发起337调查，指控20家企业（包括台达电子、立讯精密、英飞凌、广达电脑等）专利侵权，涉及垂直供电系统（VPD）及相关组件，寻求有限排除令及停止令。USITC尚未裁定侵权是否成立，目标完成日期为2027年9月。Vicor此前已发起两起相关337调查，显示其在电源技术专利领域的维权力度。

VPD通过将电压调节器置于AI处理器下方，缩短大电流供电路径，降低损耗，支持更高电流，但需重新设计板布局、开发紧凑型稳压器并解决散热问题。英飞凌与台达合作开发AI芯片VPD方案，Google是关键采用者。VPD作为AI数据中心供电升级的关键路径，技术迭代与本土化替代方案将并行推进。

台达电子的VPD约占其营收5%，调查不要求暂停出货，预计将积极抗辩并评估风险，短期影响可控。立讯精密的VPD产品仍处于认证阶段，短期营收贡献微乎其微，影响有限。广达电脑可采用替代设计规避风险。英飞凌作为VPD主要供应商之一，整体AI电源半导体短缺，实际影响较小。

AI电源半导体供不应求，VPD作为AI数据中心供电升级的关键路径，技术迭代与本土化替代方案将并行推进。具备专利护城河及多元产品线的头部供应商仍具配置价值。Vicor的337调查短期内构成法律不确定性，但鉴于调查程序漫长，实际供应链冲击可控。

台达电子面临AI服务器竞争加剧、中国自动化市场复苏推迟、美国关税政策风险。立讯精密需关注iPhone换代周期弱于预期、AI服务器份额提升放缓、新产品利润率压力。广达电脑需警惕AI服务器需求低于预期、毛利率拖累超预期、PC出货疲软。英飞凌面临汽车需求放缓、SiC价格侵蚀与产能过剩、半导体需求走弱。瑞萨电子需关注模拟市场复苏延迟、汽车MCU及AI电源份额增长不及预期、汇率波动。