欧洲策略·全球汽车每日更新：OPMOBILITY盈利预警、奔驰三季度销量、欧洲9月注册量、中国汽车与汽车技术、Vincorion超预期提升、人形机器人脉搏、中国出口、特斯拉爬坡、欧盟贸易问答等

OPMobility 发布盈利预警，下调了2026年下半年的盈利和现金流目标，主要原因是终端市场恶化、生产计划波动和通货膨胀压力。公司还将进行进一步的结构调整，预计2026年成本为1.2-1.3亿欧元。德银下调了对该公司的预测，并将目标价下调至11欧元。

梅赛德斯-奔驰第三季度交付量同比下降6%至492,000辆，其中汽车交付量同比下降8%至407,000辆。下降完全由中国驱动，其中汽车销量同比下降31%，而欧洲和北美分别同比增长5%和4%。梅赛德斯-奔驰第三季度纯电动汽车交付量达到创纪录的68,400辆，同比增长61%，电动汽车混合动力车型占汽车总销量的25%。德银认为，尽管梅赛德斯-奔驰在除中国以外的地区的需求似乎很强劲，电动汽车的势头令人鼓舞，但中国的急剧下降和高端车型的持续疲软可能仍然是销量和产品组合的阻力。

欧洲9月份的汽车注册量强劲，结束了强劲的第三季度。尽管宏观环境仍然不确定，但9月份的注册量同比增长近9%，这是该地区夏季月份的典型情况。第三季度，欧洲地区的汽车销量同比增长7%，与今年上半年相比，基数更强。这标志着今年迄今为止的销量达到近940万辆，同比增长6%，年化销量约为1240万辆/年。德银上调了其对2026年西欧销量的预测，预计将达到1230万辆，并将2027年的估计上调至1260万辆，同比增长3%。

欧盟正在考虑实施紧急保障措施，可能以关税配额（TRQ）的形式，以限制中国混合动力车辆的快速涌入，并将贸易保护主义扩展到电池电动汽车（BEV）之外。这一监管考虑是在2024年10月30日引入对中国制造的电动汽车的最终五年反倾销税之后提出的，这些关税在标准10%的关税基础上增加了7.8%至35.3%。这一战略转变使中国汽车制造商在2026年8月占据了欧洲总新车市场份额的12%，占该地区混合动力汽车销量的四分之一，占插电式混合动力汽车销量的三分之一。通过威胁关闭这一监管漏洞，欧盟可以直接限制这些高利润混合动力车辆出货量，破坏中国汽车制造商最近在欧洲市场享受的非常有利可图的车辆出口增长。

Vincorion 在第三季度业绩显著强于预期后，上调了其2026财年指引，初步第三季度收入达到8750万欧元，同比增长40%。该公司现在预计2026财年收入为3.23-3.33亿欧元，调整后EBIT利润率为18.5-19.5%，而之前的指引为2.8-3.2亿欧元，利润率为18.0-19.0%。德银上调了其预测，并将目标价上调至34欧元。

人形机器人领域的大型模型正在迅速发展：图灵AI和通用AI都发布了具有零样本或低样本泛化能力的大型模型，而机器人模拟现在可以通过World Labs的Atlas得到增强。此外，OpenAI的GPT-6 Astra（LLM）与Physical Intelligence的π0.5（VLA模型）的集成可以显著提高任务成功率。大型模型被广泛认为是人形机器人行业的关键瓶颈，尽管我们仍在等待该行业的“ChatGPT时刻”，但我们对该领域的快速发展感到鼓舞。此外，我们发现，尽管美国在7月下旬引入了限制措施，但中国仿生AI机器人（主要是机器人狗和人形机器人）对美国的出口进一步增长，这令人惊讶。与此同时，几个消息来源表明，特斯拉正在弗里蒙特加快其Optimus人形机器人的生产。我们相信，这对供应链公司来说是个好兆头，尽管特斯拉在手部制造和芯片内存方面仍面临挑战。

欧盟与中国贸易关系紧张，欧盟贸易委员Maroš Šefčovič将于本周结束在北京与中国商务部长王文涛的会晤，目的是取得“具体成果”。在接下来的问答中，我们将概述欧盟与中国贸易关系是如何演变的，挑战在哪里，欧盟可能采取哪些可能的下一步贸易政策措施，以及欧盟和中国如何建立长期成功的贸易关系。

我们通过8月份对趋势通胀模型的更新继续显示，持续的潜在通胀仍然远高于美联储的2%目标。平均估计保持不变，仍为2.8%，而中位数估计在8月份下降了7个基点至2.6%——这与三个地区美联储银行（纽约、达拉斯和克利夫兰）的潜在通胀指标从三个月前下降8-10个基点一致。尽管这些潜在通胀指标的最新进展减少了对即将采取政策行动的紧迫性，但趋势通胀仍然持续存在。这加强了委员会的整体紧缩倾向，以确保及时回到通胀目标。我们的基本情景仍然是每季度加息一次，下一次25个基点的加息将在12月和3月进行，以撤销去年的保险削减，并将利率提高到4.25-4.5%的峰值水平。

英镑在德银两周前转为看跌后，在贸易加权 terms 上上涨了几十分之一。在那段时间里，出现了两个新主题：脱欧和市场的注意力转向法国。在脱欧方面，我们认为一个积极的尾巴已经打开，尽管从英镑价格行动的角度来看，这个时间跨度太长，不能成为主要驱动因素。后者可能会成为英镑相对于其他非欧元成分（瑞士法郎、日元、美元）的负面拖累。与此同时，我们 bearish 情景的主要支柱仍然存在：英国预算和英格兰银行政策执行方面存在不对称风险。我们继续看跌英镑。

贸易逆差可能再次急剧扩大——它在8月份达到了GDP的4%（图1）。这与过去15年3%的平均水平相比。一个明显的驱动因素是人工智能热潮，它吸引了大量的进口。这没什么坏处——它正在促进资本支出，并且迟早会帮助国际收支平衡。这可能来自服务出口的激增或外国直接投资收入（如果科技公司通过其海外子公司进行销售）。到目前为止，还没有迹象表明这种情况会发生，但很可能就在前方。无论如何，值得注意的是，不包括计算设备的进口处于衰退水平（图2）。如果它们正常化，这可能会继续对贸易逆差产生影响。总的来说，这是一幅规模庞大的双赤字图景，最终可能对美元构成挑战。