亚太信号与噪声：上调必和必拓至买入，以跑输大市启动覆盖宇树科技

核心观点与投资策略

金属与矿业：

• BHP 升级至买入：基于铜基本面强劲，分析师 Kate McCutcheon 将 BHP 升级至买入，目标价 A$68，看好 Olympic Dam 矿场访问作为铜扩张计划的催化剂。
• 中端黄金股：分析师 Paul Wiggers de Vries 创始了五家中端黄金股，包括 Westgold、Bellevue Gold 和 Minerals 260，其中 Westgold 因有机增长和运营选择权而更受青睐。
• 金价预测：BofA 预计铝、铜、黄金和冶金煤价格将持续至明年，看好铜的长期前景。

印度金融业：

• 选择性增持：分析师 Prakhar Agarwal 对印度金融业持乐观态度，但建议更选择性投资，看好大型私营银行（如 ICICI、Kotak、HDFC）和 Axis Bank，认为中型私营银行估值较高，公共部门银行盈利动能可能放缓。

中国机器人行业：

• Unitree 创始：分析师 Ming Hsun Lee 创始了 Unitree，中国 humanoid 机器人市场的领导者，目标价 CNY 350，认为其基本面强劲但估值被高估，看好长期市场前景和与 NVIDIA 的合作。

关键数据与研究结论：

• BHP 目标价：A$68（约 US$96），相当于 DCF 推导的净现值的 1.2 倍。
• Westgold 目标价：A$7.40，采用 NAV 和 12 个月前瞻性 EBITDA 的 4 倍估值法。
• Bellevue Gold 目标价：A$1.80，基于 1 倍 NAV 和 5 倍 EV/EBITDA 的组合。
• Unitree 目标价：CNY 350，基于 DCF 估值，反映其直接接触机器人商业化、强劲的销售/盈利增长、市场领导地位和执行记录。

风险提示：

• BHP：全球经济放缓、商品价格波动、运营风险、项目执行风险、货币压力和采矿成本通胀等。
• Westgold：金价不及预期、无法实现关键增长计划、采矿风险（如地质技术事件、品位变化、劳动力和成本通胀、设备可用性和非计划加工厂停机）。
• Unitree：机器人发展不及预期、竞争加剧、关键零部件和材料的缺乏、资金来源有限。

其他重要信息：

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