长缆科技机构调研纪要

长缆科技机构调研纪要主要围绕公司技术路线与合作关系展开，详细介绍了冷却液技术路线包括氟化液、碳氢类及硅基等类型，以及子公司双江能源和云酷智能的技术进展与协同效应。调研纪要还分析了不同冷却液产品的适用场景与优劣势，如碳氢类产品成本较低但高温易氧化，硅基产品单价高但化学惰性强。此外，纪要提及液冷市场现状及发展趋势，包括冷板与浸没式液冷的共存关系，以及单相浸没与双相浸没技术的不同应用场景。

液冷行业发展趋势呈现多元化发展态势，冷板液冷因其改造简单、适合大型集群等特点，仍是主流技术路线之一，但浸没式液冷凭借低PUE、静音及高海拔应用优势，正逐步拓展市场空间。从技术路线看，碳氢类冷却液适用于普通服务器和中低算力场景，而硅基冷却液则更适配高密度服务器和储能场景。未来，随着数据中心算力密度提升和能源效率要求提高，浸没式液冷技术有望在边缘计算、低PUE场景中实现更广泛应用。同时，环保型冷却液如天然酯和合成酯因环保无毒特性，将响应能源转型需求，获得更多市场关注。

报告重点分析了冷却液技术的三条主要路线：氟化液、碳氢类及硅基。其中，长缆科技硅基事业部处于低黏度单相浸没硅油试验阶段，技术优势在于高密度服务器和储能场景应用；双江能源专注于碳氢类冷却液，产品成本较低但高温易氧化，适用于普通服务器和中低算力场景；云酷智能主要使用自有KeenCool 2005产品，适配浪潮、联想等主流客户。调研纪要详细对比了不同技术路线的优劣势及适用场景，并提及天然酯绝缘油因环保无毒特性，在电力变压器和海上光伏项目中已获得应用，技术路线选择需结合具体应用场景和成本考量。

当前液冷市场以冷板液冷为主流，浸没式液冷占比较小但发展迅速。冷板液冷改造简单、成本较低，适合大型集群部署，仍是许多数据中心的首选方案。浸没式液冷则凭借低PUE、静音运行及高海拔适应性等优势，在边缘计算、特定行业场景中展现出独特价值。从技术类型看，碳氢类冷却液因成本优势在中低端市场占有一席之地，而硅基冷却液因化学惰性强、闪点高，在高密度算力场景需求增长。整体来看，液冷市场呈现冷板与浸没式长期共存格局，技术路线选择需根据算力密度、PUE要求、成本预算等因素综合判断。

研报提示的主要风险集中在技术路线迭代风险和市场竞争风险。冷却液技术路线仍在快速发展中，氟化液因环保问题逐步受限，碳氢类产品高温易氧化问题待解决，硅基产品成本较高可能限制市场接受度，新技术路线的成熟度及商业化进程存在不确定性。同时，液冷市场竞争激烈，国内外厂商加速布局，技术路线差异化竞争加剧，可能导致部分企业陷入价格战。此外，浸没式液冷市场尚处于培育阶段，客户接受度和标准化程度有待提升，大规模商业化应用仍需时间验证。