行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 XIA “周期”市场格局重塑，“成长”增量空间打开——2018年机械设备行业投资策略 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] SW机械设备与沪深300指数走势对比情况 数据来源：wind [Table_IndustryRank] 行业评级 推荐 [Table_Report] 相关报告 1. 把握周期，精选成长 2. 机械设备子行业盈利能力回升 3. 关注工程机械、锂电设备、核电设备板块投资机会 4. 工程机械持续处于复苏通道，中期业绩高增长 5. 机械设备子行业盈利能力回升 6. 机械设备板块投资价值显现 [Table_Date] 2017年11月28日 [Table_Summary]  目前基金对于机械设备板持仓仍然处于低配状态。截止到2017年三季度，机械设备板块持仓规模为319.38亿元，单季度环比增长6.33%，如果将机械设备板块基金持仓比重与板块流通市值比重对比，目前板块仍然处于低配状态。  基金对机械设备板块的配置方向呈现结构性。2017年以来，虽然机械设备板块整体持仓规模占比有所下降，但锂电设备、3C自动化等成长性子板块配置力度较大，而对于一些基本面正在发生积极变化的周期性子板块，基金目前配置力度仍然不强。  机械设备板块二级市场表现不佳。2017年以来，SW机械设备指数下跌9.03%，大幅跑输沪深300指数33.52个百分点。在行业整体转暖的情况下，二级市场走势与基本面产生了一定的背离，目前板块整体估值明显回落，部分子行业已经具备投资价值，建议把握结构性投资机会。  2018年机械设备各细分板块投资逻辑不同。对于周期性子行业，投资逻辑在于行业格局的重塑带来的业绩修复；新兴机械设备方面，投资逻辑在于产业高端化发展及中国制造2025总体框架下的政策引导两方面因素共同作用对相关公司业绩成长性的持续支撑，建议关注工程机械、锂电设备、机器人板块的投资机会。  工程机械复苏延续，未来强者恒强。预计2018年行业整体增速将回到稳态，工程机械的投资逻辑也由产品销售高增长带来的业绩边际改善过渡为行业格局的重塑及增量市场的拓展，建议关注工程机械龙头三一重工、徐工机械及零部件龙头恒立液压。  受益于电池厂商扩产潮，锂电设备处于黄金期。当前阶段，锂电设备最主要的驱动因素来自于动力锂电池需求的快速放量，由于锂电池企业自身扩产的诉求及行业准入门槛的大幅提高，扩产潮在未来几年内将会持续，锂电设备企业进入拿单高峰期。未来锂电池市场集中度将不断提升，绑定大客户的锂电设备企业更具竞争优势，建议关注先导智能、赢合科技。  机器人是中国制造到中国智造的重要载体。我国制造业有向智能制造转型升级的需求，机器人将在中国制造2025战略中扮演重要角色，随着核心技术的不断突破及关键零部件领域对外依存度的降低，产品高端化发展、应用场景的延伸及进口替代将成为行业成长的主线，建议关注机器人、埃斯顿、巨星科技。  风险提示。工程机械板块公司业绩复苏低于预期；锂电设备因下游产品价格下滑带来行业整体盈利能力下滑；机器人技术产业化进程低于预期，行业低端化发展；宏观经济大幅波动对机械板块带来的负面影响；国内外二级市场系统性风险。 -20%-10%0%10%20%30%Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17Sep-17Nov-17机械设备(申万)沪深300 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of36 目录 1.三季度基金对机械设备板块的配置情况 ................................ 5 1.1 基金持仓整体情况 ........................................................................... 5 1.2 基金对机械设备板块的配置情况 ............................................................... 7 1.3 机械板块基金持仓股整体情况 ................................................................ 10 2.机械设备板块基本面转暖 ...........................................12 2.1 机械设备板块前三季度经营业绩情况 .......................................................... 12 2.2 2017年以来机械设备板块二级市场表现及估值情况 .............................................. 15 3. 2018年机械设备板块投资方向选择 ..................................17 3.1工程机械景气度持续回升 ..................................................................... 17 3.1.1龙头企业盈利能力不断修复............................................................... 18 3.1.2工程机械行业格局重塑 .................................................................. 19 3.2锂电设备处于黄金发展期 ..................................................................... 23 3.2.1受益于新能源汽车的爆发性增长，锂电产业链处于黄金期 ..................................... 23 3.2.2锂电企业扩产潮持续，对锂电设备具有需求刚性 ............................................. 26 3.2.3锂电设备企业短期业绩确定，中长期有新动力催化 ........................................... 28 3.3 机器人是中国制造到中国智造的重要载体 ...................................................... 30 3.3.1我国制造业大而不强，机器人产业机遇与挑战并存 ........................................... 30 3.3.2板块投资逻辑明晰，人工智能技术发展有利于加速机器人产业化进程 ........................... 32 3.3.3机器人板块业绩表现及投资策略 ........................................................... 33 4.风险提示 .........................................................35 图表目录 图1：近四个季度基金持仓行业分布情况 ..................................................................................... 5 图2：2017年以来基金行业配置变化情况 .................................................................................... 6 图3：各行业基金持仓季度变化情况 ............................................................................................. 6 图4：三季度基金持仓比例情况 ..................................................................................................... 7 图5：SW机械设备基金持仓规模（万元） .................................................................................. 7 图6：机械设备板块配置与基金持仓总规模变化对比 ................................................................. 7 图7：基金对机械设备板块仍然处于低配 ..................................................................................... 8 图8：机械设备持仓集中度提升 ..................................................................................................... 8 图9：机械设备板块分行业配置情况 ............................................................................................. 8 图10：机械设备涵盖的概念板块基金配置整体情况 ................................................................... 9 图11：机械设备各板块2017年前三季度收入变化 .................................................................... 10 图12：机械设备各板块净利润率变化情况 ................................................................................. 10 图13：机械设备主要子行业收入增速变化情况 ......................................................................... 12 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款