拉丁美洲经济学与战略日报：巴西劳动力市场和信贷条件，墨西哥银行评论

巴西和墨西哥劳动力市场与信贷状况分析

巴西

• 劳动力市场：8月份巴西失业率为5.3%，与7月份持平，低于去年同期的5.6%，符合市场预期。经季节调整后，失业率为5.4%，就业和劳动力规模基本稳定。劳动力参与率保持在62.2%，与历史平均水平一致。名义工资同比增长8.3%，较7月份的8%有所加速，显示劳动力市场仍处于较热状态。CAGED数据显示，8月份新增165,000个正式岗位，经季节调整后为74,000个，接近我们预计的维持失业率稳定的80,000个岗位水平。
• 信贷状况：8月份私人部门信贷规模同比增长9.2%，较7月份的9.3%略有放缓。企业信贷增长7.1%，家庭信贷增长10.5%。新贷款平均利率上升至48.5%，反映家庭贷款利率（61.7%）上升，而企业贷款利率（24.2%）仅部分被抵消。不良贷款率进一步上升至6.6%，其中家庭（8%）和企业（4.3%）均有所增加，显示信贷风险可能继续上升。家庭债务收入比保持在49.9%，债务偿还比率从28.7%降至28.5%。

墨西哥

• 货币政策：墨西哥央行行长Victoria Rodríguez Ceja表示，墨西哥的货币政策不需要像美联储那样机械地反应，因为墨西哥面临不同的宏观经济环境，存在经济闲置，且近期比索贬值传导有限。未来利率决策将取决于去通胀速度、通胀预期、汇率传导和经济闲置情况，墨西哥央行将提供更多关于未来政策变动的细节。她还表示，通胀发展基本符合预期，商品通胀有所缓解，而服务通胀仍然持续。

拉丁美洲定价与息差

• 高收益息差交易：我们维持对MXN、BRL和TRY的做多，对CAD、CHF和THB的做空，以捕捉高收益者的息差收益。
• 美国税收政策影响：IRS海外1月28日税收政策为即将到来的第一轮选举增添了些许看涨情绪。