Genmab A/S Q3'26预览：BARCe营收与营业利润符合预期，Epkinly获批后将目标价上调至3100丹麦克朗，关注本季度Rina-S及Peto III期数据

核心观点：
Barclays 将 Genmab 的目标价上调至 3100 丹麦克朗，主要基于 Epkinly 的成功以及 Rina-S 和 peto 的关键数据读出。报告预计 Genmab Q3 收入增长 18%，但由于 Merus 收购带来的运营支出和财务费用，以及研发投入增加，EBITDA 和 EPS 将分别下降 22% 和 47%。

关键数据：

• Q3 预计收入增长 18% 至 11.96 亿美元，EBITDA 下降 22% 至 3.65 亿美元，EPS 下降 45% 至 3.44 美元。
• 收购相关费用和摊销将导致报告 EBITDA 下降 22%，EPS 下降 47%。
• 预计 FY26 收入指导维持在 43.25-45.25 亿美元，EBITDA 指导维持在 28.10-29.50 亿美元，EBIT 指导维持在 10.65-13.85 亿美元。

研究结论：
Barclays 认为 Q3 数据不会出现重大惊喜，投资者关注重点将集中在 Rina-S 和 peto 的关键数据读出。Epkinly 的成功以及 Rina-S 和 peto 的积极数据进一步提升了 Rina-S 和 peto 的风险回报比，因此将目标价上调至 3100 丹麦克朗，预计潜在涨幅约 30%。

未来展望：
Barclays 预计 Rina-S 将在 Q4 发布铂金耐药性卵巢癌 (PROC) 的 III 期数据，并预计将显示出对化疗的强 PFS 优势。Peto 将在 Q4 发布头颈癌 (HNSCC) 的 I 期和 II/III 期数据，并预计将在 2027 年推出。Barclays 预计 FY27 的 SG&A 和 R&D 支出将达到 35.66 亿美元。