镍：宏观与现实施压，关注四季度配额预期风险 不锈钢：镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡

核心观点与关键数据

• 镍铁下行预期兑现，钢价低位企稳震荡：报告指出，受印尼政策调整、厄尔尼诺现象等因素影响，镍铁价格下行预期得到兑现，不锈钢价格则呈现低位企稳震荡态势。
• 宏观及行业新闻：
  • 印尼总统普拉博沃在大宗商品改革上退让，DSI机构仅负责监控交易。
  • 印尼政府维持2027年矿产和煤炭行业年度报告机制，而非三年期方案。
  • 印尼计划于2027年1月4日新交易所开业，锡和镍铁将纳入交易。
  • 厄尔尼诺现象威胁印尼镍冶炼厂电力供应，或导致镍铁产量降负。
  • Eramet采矿活动逐步重启，IMIP园区因水资源短缺或降负45%。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍库存：中国精炼镍库存增加93吨至119805吨，仓单库存减少1806吨至92518吨；LME镍仓单库存增加72吨至278898吨。
  • 硫酸镍库存：上游、下游、一体化产线库存天数分别为8、12、10天，前驱体和三元材料库存天数分别增加至11.7天和7.5天。
  • 镍铁-不锈钢库存：镍铁全产业链库存周环比+0.4至14.0万吨，不锈钢厂库161万吨，社会库存91.0万吨（周环比下降0.81%），其中冷轧和热轧库存分别下降0.58%和1.1%。
• 风险提示：报告强调市场风险，建议投资者根据自身风险承受能力决策。

研究结论

• 印尼政策调整和厄尔尼诺现象对镍铁供应端形成压力，镍铁价格下行趋势明确。
• 不锈钢需求端表现疲软，库存逐步下降但幅度有限，价格低位企稳。
• 建议关注印尼镍铁产量变化及全球镍供需格局，谨慎评估市场风险。