万联证券晨会

概览

• 市场回顾：上周A股主要指数涨跌不一，上证指数涨0.31%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.23%，科创50指数跌2.51%。成交额14,500亿元，超2,800只个股下跌。生物制品、重组蛋白等板块涨幅居前，元件、通信服务等板块跌幅居前。
• 重要新闻：习近平总书记强调加强民生建设，推进共同富裕；9月制造业PMI升至50.1%，重回扩张区间，非制造业PMI升至50.2%。

研报精选

1. 9月PMI数据点评

   • 制造业PMI环比上行，中小企业景气改善，大型企业处于景气区间。高技术、装备制造仍具韧性，消费品行业重回景气区间。
   • 生产端持续改善，需求小幅回落，价格指标持续攀升。原材料和加工行业剪刀差扩大，能化产业链为主要拉动项。
   • 非制造业PMI重回扩张区间，服务业受“双节”效应带动，建筑业因财政资金落地而回暖。
   • 稳经济效果有待显现，成本压力短期难减，未来需关注价格传导效率。基建和制造业投资有望支撑四季度经济。

2. 8月快递行业月度数据跟踪报告

   • 淡季下网上零售额增速及快递行业量价增速回落，下半年旺季需求有望回升。
   • 1-8月网上零售额同比+4.3%，快递业务收入同比+7.4%，业务量同比+4.6%，单件均价同比+2.7%。
   • 申通快递、圆通速递等上市快递企业业绩回升，建议关注估值修复机会。

3. 阿里发布SNPO光互连超节点

   • 阿里云发布磐久AL64超节点服务器，全球首款实现SNPO光互连技术落地。
   • SNPO面向GPU服务器ScaleUp互连设计，兼顾不同连接距离的性能与成本需求。
   • 开放生态推动Scale-Up光互连标准协同，产业链伙伴可参与定义、共享演进红利。
   • 投资建议：关注光模块、光器件、测试设备、交换机及OCS环节具备技术优势的企业。

4. 力盛体育（002858）首次覆盖

   • 公司由传统赛车运营商向多品类体育赛事平台演进，赛车业务稳固，高尔夫中巡赛盈利修复。
   • 赛事经济商业化提速，体育产业规模持续扩张，《体育强国建设“十五五”规划》明确2030年产业总规模突破7万亿元。
   • 海南国际赛车场预计2027年投运，中巡赛模式可复制，新赛事及品类有望落地。
   • 盈利预测：2026-2028年营业收入分别同比增长20.52%/21.35%/19.27%，首次覆盖给予“增持”评级。
   • 风险提示：事故风险、赞助招商进度不及预期、新赛事进入风险等。