软商品早报：USDA报告利空美棉，郑棉偏空短线操作为主

软商品早报 报告日期：2017年12月13日 USDA报告利空美棉，郑棉偏空短线操作为主 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：李若兰】 TEL：（86571）87219375 E-mail：452549004@qq.com QQ：452549004 今日要闻： 美国2017/18年度糖库存与使用比预估续升至14.3% USDA上修美国2017/18年度棉花产量预估，但下调年末库存预估 外盘表现： 原糖期货跌至数月低位，受巴西雷亚尔走低打压 期棉小幅收低，因美国农业部上调美国棉花产量预估 操作建议： 原糖下跌。广西糖厂开榨45家，同比减少3家，新糖逐渐上量，陈糖销售基本结束，市场价格主导过度为新糖定价，关注昼夜温差对含糖量的影响。临近年底，春节备货行情对食糖将有需求支撑，12月需求均值在80-100万吨，今年12月供需大概率处于紧平衡状态，对新糖价格将有所支撑，关注近期现货市场走货情况。郑糖1月合约套保压力较大，建议日内短线操作为主。 美棉下跌。籽棉采摘接近尾声，新棉集中上市，近期纺企拿货意愿增加，成交有回暖迹象，但年底资金偏紧且纺企多数仍随用随买，现货棉价企稳后上涨压力较大。目前下游棉纱市场品种分化，高端纱走货及价格较好，中低端纱走货氛围偏淡。在未来预期改善的情况下，郑棉远月价格强于近月，但后期抛储将压缩新棉销售周期，郑棉上方套保压力较大。关注后续天气及新疆运力情况。USDA报告偏空使得美棉较弱，或拖累郑棉，可轻仓试空。 一、新闻信息： 1、USDA周二公布的12月供需报告显示，美国2017/18年度糖库存与使用比预估续升至14.3%，11月预估为14.1%。美国2016/17年度糖库存与使用比预估为14.8%，11月预估为14.8%。 2、USDA周二上修美国2017/18年度棉花单产、产量及出口预估，但下调年末库存预估。12月供需报告显示，美国2017/18年度棉花单产预估从每英亩900包升至902包。产量预估从2138万包升至2144万包；出口预估从1450万包上调至1480万包。美国2017/18年度棉花年末库存预估从610万包降至580万包。 二、外盘简述： ICE原糖期货周二续跌至数月低位，受主要种植国巴西货币走低打压。市场徘徊在14日相对强弱指标(RSI)的技术性超卖水准附近。3月原糖期货收跌0.18美分，或1.3%，报每磅13.77美分，盘中跌至近月合约9月底以来的最低水平13.7美分。 ICE棉花期货周二收低，此前美国农业部上调美国2017/18市场年度棉花产量预估。3月棉花期货合约收跌0.09美分，或0.1%，报每磅72.91美分。 三、进口成本折算及国内现货价格： 图1 进口糖价格换算 巴西（配额内） 泰国（配额内） 巴西（配额外） 泰国（配额外） 原糖精炼含税价格（元/吨） 3714 3703 5984 5967 涨跌（元/吨） -38 -38 -65 -65 数据来源：浙商期货研究中心 云南英茂昆明库17/18榨季二级糖6350元/吨，报价持稳。 南宁中间商新糖报价6430元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团新糖报价6370-6480元/吨，报价不变。 柳州中间商新糖报价6440元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团报价6300（陈糖）-6480（新糖）元/吨，报价不变。 湛江中间商广东糖报价6400-6500元/吨，报价不变，另有加工糖报价6570元/吨，报价不变，成交一般偏淡。 乌鲁木齐： 新疆糖6300-6400元/吨，报价持稳，新疆新砂集团报价6150-6250元/吨，成交一般。 图2： 白糖基差 数据来源：浙商期货研究中心 图3： 棉花基差 数据来源：浙商期货研究中心 四、国内持仓变化： 图表4： 白糖持仓变化 数据来源：郑州商品交易所、浙商期货研究中心 图表5： 棉花持仓变化 数据来源：郑州商品交易所、浙商期货研究中心 附录： 图表1 ICE原糖市场基金净持仓变化 数据来源：浙商期货研究中心 图表2 ICE棉花市场基金净持仓变化 数据来源：浙商期货研究中心 浙商期货研究团队 研究中心经理 徐文杰 电话：+86 571 87219375 xwj@cnzsqh.com 金融团队： 沈文卓 主 管 电话：+86 571 87215357 swz@cnzsqh.com 国债期货： 电话：+86 571 87215357 郑弘 zhengh@cnzsqh.com 股指期货： 电话：+86 571 87215357 王俊啟 金辉 wjqi@cnzsqh.com jinh@cnzsqh.com 宏观团队： 电话：+86 571 87215357 朱尔立 zhuerl@cnzsqh.com 工业品团队： 徐 涛 副经理 电话：+86 571 87213861 xutao@cnzsqh.com 能化团队： 电话：+86 571 87213861 吴铭（副经理） 汪文林 张达 wuming@cnzsqh.com wangwl@cnzsqh.com zhangd@cnzsqh.com 沈潇霞 朱展天 shengxx@cnzsqh.com zhuzt@cnzsqh.com 黑色团队： 电话：+86 571 87213861 王楠（主管） 程炳鸿 wangn@cnzsqh.com chengbh@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87215357 陈之奇 蒋欣彬 卢逸尘 chzq@cnzsqh.com jiangxb@cnzsqh.com luyc@cnzsqh.com 农产品团队： 吴 凌 副经理 电话：+86 571 87219375 wuling@cnzsqh.com 彭亚勇 李若兰 潘湉湉 pengyayong@cnzsqh.com lirl@cnzsqh.com ptt@cnzsqh.com 倪筱玮 nxw@cnzsqh.com 量化及衍生品团队： 电话：+86 571 87219375 王文科 陈鹏 蓝旻（主管） wangwk@cnzsqh.com chengp@cnzsqh.com lanm@cnzsqh.com 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议， 我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。