德马科技机构调研纪要

德马科技研报主要介绍了公司概况与核心竞争力，作为智能物流装备全产业链的科技创新企业，以AI+IoT为核心竞争力，提供先进、稳定、可靠的智能物流产品及系统。报告还分析了2026年半年度业绩情况，营收同比增长19.21%，订单和库存均显著增长。此外，报告探讨了下游行业需求，电商快递保持稳健，机场与医药领域订单增长，锂电行业需求向头部客户集中。北美市场布局方面，美国工厂计划于2027年上半年投产，采用国内制造与北美组装相结合的模式。物流人形机器人业务与优必选合资公司已落地运营，处于研发和POC验证阶段。出海战略与2030规划方面，公司执行全球化2.0战略，目标成为全球领先的综合物流系统解决方案服务商，已建立全球创新布局，海外收入持续增长。具身智能业务依托‘本体+EGO’技术体系，数据服务已取得稳定订单。

智能物流赛道发展趋势向好，AI+IoT技术持续赋能，推动物流装备智能化升级。电商、快递、智能制造、医药、烟草、商超零售、冷链等领域对智能物流需求旺盛，特别是电商快递保持稳健增长，机场与医药领域受益于改扩建项目落地和医药流通智能化升级，订单实现增长。锂电行业需求向头部客户集中，但整体扩产节奏变化带来不确定性。北美市场布局和全球化战略的推进，显示行业头部企业正积极拓展海外市场，通过建立全球创新布局和本地化组装工厂，提升国际竞争力。具身智能技术在物流场景的应用潜力巨大，将推动行业向更高阶的自动化和智能化发展。

研报重点分析了德马科技的核心竞争力与业务布局，包括AI+IoT技术驱动下的智能物流产品及系统，覆盖电商、快递、智能制造等多个下游领域。业绩方面，报告详细解读了2026年半年度营收增长、订单与库存变化，显示公司经营稳健，后续发展潜力充足。行业需求分析聚焦电商快递的稳定增长、机场与医药领域的订单增长，以及锂电行业需求变化趋势。北美市场布局和全球化战略是报告的另一重点，包括美国工厂投产计划、国内制造与北美组装的组合模式，以及全球化2.0战略的推进情况。此外，报告还探讨了物流人形机器人业务进展，与优必选合资公司的研发和POC验证阶段，以及具身智能业务的技术体系与商业化进展。

当前智能物流市场呈现积极发展态势，AI+IoT技术广泛应用，推动行业向自动化、智能化升级。电商快递作为基本盘保持稳健增长，为智能物流装备提供持续需求。机场、医药、智能制造等领域对智能化物流解决方案需求旺盛，改扩建项目和医药流通智能化升级带动相关订单增长。锂电行业需求虽受扩产节奏影响，但整体仍向头部客户集中，显示行业集中度提升。北美市场成为企业拓展的重点，德马科技计划于2027年上半年投产美国工厂，采用国内制造与北美组装相结合的模式。全球化战略方面，头部企业积极布局海外市场，建立全球创新布局，海外收入持续增长。具身智能技术逐渐成熟，在物流场景的应用潜力巨大，推动行业向更高阶的自动化和智能化发展。

研报提示的智能物流行业风险主要包括技术迭代风险，AI+IoT技术快速发展可能带来现有解决方案的更新换代，要求企业持续投入研发以保持技术领先。市场竞争加剧风险，随着行业前景广阔，更多企业进入赛道，竞争可能加剧，影响市场份额和盈利能力。下游行业波动风险，电商快递、锂电等行业受宏观经济和供需关系影响，需求波动可能传导至智能物流装备企业。海外市场拓展风险，北美市场布局和全球化战略推进过程中，可能面临政策、文化、供应链等方面的挑战。此外，物流人形机器人等新兴业务尚处于研发和验证阶段，商业化落地存在不确定性，需关注研发进展和市场接受度。