石油沥青日报：期价小幅回升 中石化再度调价

研究院 原油&商品策略组 潘翔 原油市场研究 0755-82764736 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 孙家南 沥青与成品油市场研究 0755-23887993 sunjianan@htfc.com 从业资格号：F3039730 相关研究： 市场需求保持稳定，沥青继续消化前期涨幅 2017-08-04 市场消化想起涨幅，下游采购相对理性 2017-08-03 沥青价格有望稳中有涨 2017-07-28 沥青期价与现货价格消化前期涨幅 2017-07-27 沥青期价继续走高，现货价格涨跌不一 2017-07-26 沥青高位震荡，关注库存与开工率数据 2017-07-25 华泰期货|石油沥青日报 2017-12-12 期价小幅回升 中石化再度调价 观点概述： 沥青期货市场昨日在中石化继续小幅上调华东结算价和国际原油市场在基础设施受损的影响下大幅上涨的双重带动下，此前连续疲软的沥青主力合约有所回升，在截至昨日下午收盘主力合约1806收盘价2638元/吨，较昨日结算持稳，持仓300042手，减少14726手，成交462768手，增加80944手，夜盘期间，报收至2646元。期价上周沥青期货大幅回落主要受到外部因素影响，叠加自身基本面有走弱趋势，但国内供需情况短时间并不会进一步恶化，基差也处于相对合理水平，预计未来一周会有小幅回升行情。 现货方面整体价格维持稳定，华东中石化小幅上调价格20元/吨，但区域内中石化炼厂并未跟涨整体价格仍维持在2500-2650元/吨。山东地区齐鲁石化和青岛炼化下调价格140元，但其出货量相对较小，对市场冲击不大，主流成交价维持在2500-2630元/吨。目前西南地区道路开工进入高峰期，道路沥青需求旺盛，但前期中海油四川上调价格较快，目前仍以稳为主保持3580元/吨水平。西北地区克石化下调出厂价格疆内下调50元，疆外下降150元，刺激西北贸易商冬储热情；东北地区焦化料价格松动，高标号沥青价格优惠幅度加大，区域成交价在2450-2650元/吨。总体来看，随着山东和华南地区的沥青产量增加，区域外沥青不断流入需求向好的南方地区，沥青现货价格进一步上行空间有限。 目前情况来看，沥青期货上周大幅下行有部分基本面需求走弱的影响，但更多受到国际油价和黑色系整体板块带动的扰动因素。现阶段南方沥青需求仍在支撑炼厂出货，贸易商对于明年沥青需求保持乐观，冬储有望按需展开，同时基差保持在相对合理范围，期货市场尚不具备持续滑落的条件。 策略建议及分析： 建议：期市价格持续滑落条件仍不成熟，前期空单建议获利离场。 风险：马瑞油供应短缺，国际油价大幅波动 华泰期货|石油沥青日报 2017-12-12 2 / 5 图 1： 国内主要地区重交沥青价格 单位：元/吨 图 2： 沥青与国际原油比价 单位：元/吨(左)美元/桶(右) 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 沥青基差数据图 单位：元/吨 图 4： 山东重交与柴油价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 5： 炼厂毛利与杜里原油 单位元/吨(右)美元/桶(左) 图 6： 山东焦化料与沥青 单位：元/吨 数据来源：Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 2000220024002600280030002017-012017-032017-052017-072017-092017-11沥青期货价格重交华南重交华东重交东北0.010.020.030.040.050.060.070.080.01000150020002500300035004000沥青主力合约收盘价IPE布伦特原油WTI 结算价-600-500-400-300-200-1000100200150017001900210023002500270029002016-012016-052016-092017-012017-052017-09长三角基差期货主力长三角重交-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070008000汽油-柴油地炼柴油价格地炼汽油价格国产重交-山东-600-400-2000200400600010203040506070理论毛利杜里原油价格-300-1001003005007009001100150017001900210023002500270029003100330035002016-012016-052016-092017-012017-052017-09焦化料-山东重交焦化料山东重交 华泰期货|石油沥青日报 2017-12-12 3 / 5 图 7： 国内沥青炼厂库存 单位：百分比 图 8： 国内沥青炼厂开工率 单位：百分比 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：百川资讯 华泰期货研究院 图 9： 上期所沥青库存 单位：万吨 图 10： 山东和江苏期货厂库 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 华南进口与新加坡利润 单位：元/吨 图 12： 华东进口与韩国利润 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%1月2日3月2日5月2日7月2日9月2日11月2日2017三年均值201620150%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2日3月2日5月2日7月2日9月2日11月2日2017三年均值20162015051015202530352016-012016-052016-092017-012017-052017-09期货总仓单厂库仓单0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00山东厂库江苏厂库-800-600-400-20002004001300180023002800330038002016-01-012016-07-012017-01-012017-07-01华南进口利润进口重交-华南新加坡沥青华南完税价-200-10001002003004005001000150020002500300035002016-01-012016-07-012017-01-012017-07-01华东进口利润进口重交-华东韩国沥青华东完税价 华泰期货|石油沥青日报 2017-12-12 4 / 5 图 13： 新加披燃料油溢价 单位：美元/吨 图 14： 韩国燃料油溢价 单位：美元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 15： 沥青产量 单位：万吨 图 16： 沥青进口量 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 西部交通固定资产投资 单位：千万元 图 18： 东部交通固定资产投资 单位：千万元 数据来源：Wind 交通部 华泰期货研究院 数据来源：Wind 交通部 华泰期货研究院 -150-100-500501001501001502002503003502016-012016-072017-012017-07新加坡180cst-新加坡沥青FOB新加坡燃料油180st新加坡沥青FOB-100-500501001501001502002503003502016-01-012016-07-012017-01-012017-07-01韩国180cst-韩国沥青FOB燃料油：韩国180st韩国沥青FOB0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值201620150.0010.0020.0030.0040.0050.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值20162015020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值2016201501000200030004000500060007000800090001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017五年均值20162015 华泰期货|石油沥青日报 2017-12-12 5 / 5  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2017版权所有。保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com