嘉华股份机构调研纪要

本次调研显示，嘉华股份2026年上半年营收增长25.66%主要得益于销量提升和价格上涨，但净利润下降9.03%受汇率波动影响。公司现金流大幅改善，经营性现金流净额同比增长1612.56%。未来将聚焦大豆蛋白主业，向植物基营养解决方案领军企业升级，规划包括技术创新、产业升级和品牌建设三大方向。

大豆蛋白赛道正经历高端化、国际化发展，市场对植物基产品需求持续增长。嘉华股份作为农业产业化国家重点龙头企业，拥有二十余年研发经验，产品销往六十余国。公司通过技术创新布局植物基肉制品、功能营养品等，并深化产学研合作成立聊城嘉华诺康开展后生元研发，推动产品多元化转型，符合行业发展趋势。

报告重点分析了嘉华股份的技术创新战略，公司依托功能实验室和科研平台，推动技术迭代升级，特别是在植物基肉制品、功能营养品、特医食品等新兴领域的布局。同时关注产业升级，通过成立合资公司开展后生元生物制造研发，实现从原料供应商向“品牌+渠道”全链条消费品业务的扩展。

大豆蛋白市场呈现供需两旺态势，国内外市场对植物基产品需求持续提升。嘉华股份作为行业龙头，产品已销往六十余国，但面临汇率波动、原材料价格波动等风险。公司通过销售回款改善现金流，并积极拓展新应用领域，如植物基肉制品和功能营养品，以增强市场竞争力。

研报提示的主要风险包括汇率波动导致汇兑损失增加，以及新项目如后生元研发的筹备不确定性。此外，市场竞争加剧和原材料价格波动也可能对公司经营产生影响。公司目前合资公司团队建设尚未明确，短期内对公司经营无直接影响，但需关注项目进展及市场变化。