中信主题策略刘易团队- 跨界液冷 主题之 长缆科技002879 逆势走强点评- 绝缘材料平台 已

长缆科技将液冷业务定位为绝缘材料在新兴应用领域的延伸，通过材料研发→参股云酷智能→设立液冷产品事业部的路径拓展业务。依托公司在变压器油及电缆附件用硅油上的多年经验，切入逻辑为材料同源，并非跨界。公司硅基（低黏度单相浸没硅油）与双江能源碳氢类均处试验验证阶段，云酷现阶段多用自有KeenCool 2005。

液冷正从‘可选配置’到‘刚性基建’，从‘空间预期’到‘订单加速’。浸没式液冷优势在边缘侧、低PUE、静音与高海拔高湿场景，英伟达Rubin AI基础设施为‘全球首个实现100%液冷’系统，预计2026年末-2027年进入大规模上量阶段。冷板仍占主流（适合大型集群改造），单相与双相各有适用场景，云酷坚持单相浸没路线。

报告重点分析了长缆科技液冷业务的战略定位、技术与产品路线、客户与项目进展、市场与路线判断。公司通过材料研发→参股云酷智能→设立液冷产品事业部的路径拓展业务，依托硅油经验切入液冷市场。云酷智能专注浸没式液冷，客户覆盖电信运营商、国家电网等，标杆项目包括上海青浦云湖、甘肃隆德大型浸没式数据中心。

当前液冷市场，冷板仍占主流，适合大型集群改造；浸没式液冷优势在边缘侧、低PUE、静音与高海拔高湿场景。单相与双相各有适用场景，云酷智能坚持单相浸没路线。液冷正从‘可选配置’向‘刚性基建’转变，从‘空间预期’向‘订单加速’发展，行业加速渗透。

研报未明确提示具体风险，但可关注液冷技术迭代风险，如单相与双相浸没式技术的后续发展及市场接受度。市场竞争加剧可能影响公司业务拓展速度，需关注客户订单落地情况及项目执行进度。此外，液冷市场从‘空间预期’向‘订单加速’转变过程中，技术验证及规模化应用可能存在不确定性。